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要学会分辨研究报告

广州部 (2007-07-26)

【正文】
近几年,随着市场逐渐回归理性与成熟,投资者越来越关注公司的基本面。迎合这样一种趋势,主要反映基本面的研究报告开始流行,大多数证券公司都把研究部门作为公司的核心部门来对待,不惜重金网罗人才。过去只有机构能看到的很多研究资料现在连普通投资者也能看到。而作为普通投资者,阅读这些研究资料时,一定要睁大眼睛。   首先,要了解研究人员所具备的核心优势,充分信任和使用这些信息。研究员的优势主要在以下几点。一是大多数研究人员是行业专家,研究机构对行业研究人员有行业背景和财务专业两方面的要求,很多研究员都具有所研究行业的工作经历,对行业的生命周期、竞争结构、上下游的利益关系以及替代行业都非常熟悉,了解行业发展规律和发展方向,优秀的研究人员还能提前预测到行业内可能发生的变化,并且能比较准确地分析出这些变化对行业的影响,这是一般投资人所不具备的;二是行业内人脉熟悉,能及时了解行业动态、预测可能出现的政策以及主要上市公司的经营情况,提前提醒投资机会与风险;三是优秀的研究人员能影响资金的投资方向。最近几个月,在氨纶、个别原料药等行业,研究人员在这三个方面的影响表现得淋漓尽致。   其次,我们要注意研究报告中还有少量不合理的部分,尽量去回避。一是相对的评级标准和确定性的个股目标价格之间的矛盾,大部分研究报告给出的评级标准都是根据相对大盘的强弱来判断的,但是不少研究机构对个股给出了明确的目标价格区间甚至目标价格,而且时间跨度都在1年以上,这么长的时间大盘不可能没有变化。二是在目前沪深两市没有做空机制的体系中研究人员的“牛市倾向”非常严重,“牛市倾向”是指投资者往往无视市场的变化更倾向于市场会上升的交易行为,国外曾经有人用10年的时间跟踪主要研究机构的近20万份研究报告,其中评级为“卖出”的不足11%,而实际表现是涨跌各半,国内也有这种现象,股票涨得越多,评级越高,明显与价值投资理念不符合;三是“熟人”规则难以避免,由于研究员会跟踪一个行业很多年甚至几十年,研究人员和很多公司领导层很熟悉,熟人好话容易说而负面消息很难出口,优秀的研究人员会在研究报告中暗示,因此会发现研究报告罗列了很多看好的理由,而最后给出的评级并不高,投资者要学会分辨其中的奥妙。   普通投资者能接触到研究报告是件好事,因为这样能引导市场朝更健康成熟的方向发展。投资者要学会使用这些报告,关键是要发现研究报告所反映出的行业发展规律和最新的变化,至于个股在什么时候能涨到什么价格,那是不能太当真的。
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