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巨量解禁考验券商板块 整体影响预计有限

证券时报 许孝如

2019年10月22日

  昨日,上市满一年的天风证券迎来了18.3亿股限售股份的解禁。在巨量解禁的压力下,天风证券开盘一字跌停,券商板块整体杀跌明显。
  除了天风证券,下周还有另一券商长城证券也将迎来重磅解禁,其解禁的市值更是超过天风证券,高达186亿元。
  从统计数据来看,整体而言,解禁对券商股的股价影响有限。有机构认为,随着并购重组新规的落地以及近期券商板块持续估值回落,部分券商股或又迎来配置机会。
  解禁股领跌券商板块
  10月21日,天风证券迎来了18.3亿股限售股份的解禁,解禁数量占总股本35.42%,以昨日收盘价来统计,解禁市值为128亿元。
  在巨量抛盘施压下,昨日天风证券开盘即报一字跌停,至终盘未曾开板,报收6.98元/股。不仅如此,当日整个券商板块也出现了大幅杀跌的走势,截至收盘,华林证券跌6.58%,红塔证券跌逾5%,长城证券、华创阳安跌幅均超4%。
  值得注意的是,天风证券本次上市流通的限售股股东数量有36名,其中武汉高科、武汉恒健通科技、湖北省科技投资集团、武汉银海置业、西藏融鼎宸富创业投资等5家机构的上市流通股份均超过1亿股,36名股东合计持有18.3亿股。天风证券在公告中表示,本次限售股形成至今,公司未发生因利润分配、公积金转增等导致股本数量变化的情形。
  公开资料显示,天风证券公司成立于2000年,总部设在湖北省武汉市,2018年10月19日在上交所上市交易。首次公开发行完成后,公司总股本由46.62亿股增至51.8亿股。此番解禁后,天风证券的流通股将增至23.53亿股。
  市场人士表示,天风证券上市满一年后小非解禁其实属于正常情况,此前也早有公告。解禁当日跌停,可能是其解禁的小非中部分是私募产品,上市流通后存在减持卖出的可能性。此外,还有配股等因素叠加,所以引发股价较大的波动。
  过去几年,券商行业的集中度不断提升,资源也不断向大券商倾斜。收购整合,补充资本实力,提升业务质量,成为不少券商发展壮大的必经之路。
  因此,目前股价跌下来后,对投资者来说也可能是个机会。未来,天风证券与恒泰证券的整合,或有较大的进步空间。
  2019年6月17日,天风证券公告以每股5.76元人民币收购恒泰证券7.81亿股、29.99%的内资股,总估值约为45亿元,仅为中信国安曾经提出的90亿收购价的一半。此次收购并不涉及恒泰证券的控制权变更,天风证券表示,收购完成后将持有恒泰证券29.99%的股权,成为目标公司第一大股东,有关事宜待后续协商。
  不过,有不愿署名的行业人士告诉证券时报记者,不排除天风证券有进一步控股和争取财务合并报表的计划,一种可能是继续增加持股比例达到绝对控股,即至少控股51%;另一种可能是完成此次收购持股近30%,处于相对控股地位,所持的表决权足够影响董事会、股东大会的决议,对日常经营决策也能够施加重大影响。
  长城解禁相约下周一
  除了天风证券,下周还有一家券商也将迎来重磅解禁,其解禁的市值甚至高出天风证券。
  10月28日,也就是下周一,长城证券13.54亿股首发原股东限售股份将上市流通,占总股本比例为43.62%,以当日收盘价计算,解禁市值高达186亿元。和天风证券类似,近期长城证券的股价也呈现弱势运行。
  公开数据显示,此次长城证券解禁股东共有22名,其中深圳能源集团、深圳新江南投资、中核财务有限公司等股东的解禁数量均超过1亿股。
  值得注意的是,长城证券将是今年最后一家首发原股东解禁的券商股。明年1月17日,华林证券将有4.85亿股首发原股东限售股份解禁,占总股本比例17.96%。
  Wind数据显示,今年以来已有9只券商股出现限售股解禁的情形。其中,东吴证券、华泰证券、招商证券、太平洋和申万宏源等5只股属于定增到期解禁,南京证券、中信建投、第一创业和华西证券则属于首发原股东解禁。
  从解禁当日的表现来看,9只券商股中有4只股上涨,5只股下跌。中信建投当日涨停,最为强势;华西证券则跌幅最大,当日下跌3.42%。统计解禁日以来的表现,中信建投累计上涨12.45%,华西证券则累计上涨10.35%。整体而言,解禁对券商股的股价影响相对有限。
  券商股依然“骨骼清奇”
  以股价表现来看,券商股可谓年内行情的佼佼者。
  统计数据显示,36只券商股平均涨幅高达38.83%,大幅跑赢指数以及其他板块。其中,红塔证券、华林证券、中信建投累计涨幅均超过150%,不过红塔证券和华林证券为今年新股;中国银河、海通证券年内涨幅也都超过50%。
  截至目前,有8只券商股的市值处于1000亿元之上,分别是中信证券、中信建投、国泰君安、华泰证券、海通证券、申万宏源、招商证券、国信证券。其中,中信证券市值高达2454亿元,稳居行业第一,也是唯一一只市值2000亿以上的券商股。
  业绩方面,截至9月末,36家纯证券业务上市券商9月共实现营业收入203.79亿元,同比增长20.21%;共实现净利润65.35亿元,同比增长10.74%。
  上周,证监会正式发布并购重组新规,包含取消“净利润”指标、“累计首次原则”计算期间缩短、允许相关资产在创业板重组上市以及恢复重组上市配套融资等规定,并购重组市场迎来新机遇,券商大投行业务也有望加速转型。
  中原证券表示,近一个月券商板块持续回落,P/B由1.7倍下降至1.6倍,短期降幅较为明显,较年内高点(接近2倍P/B)的空间再度拉开。在经过波段调整后,投资者可以对券商板块保持积极关注。除头部券商再迎配置机会外,也可关注弹性券商的阶段性投资机会。

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