国通视点

上证180指数投资参考意义有限

仔细分析上证180指数，有以下特点值得注意：1、主要以低价低市盈率国企大盘股为主，业绩普遍处于相对较好水平，大部分市盈率仅为市场平均水平的一半甚至更低，理论上具有相对较高的投资价值。但由于相当部分总股本超过10亿股、流通盘超过3亿股，股本普遍偏大，流通市值很多都在20亿元以上，过于庞大。流通筹码又十分分散，机构建仓出货都十分困难，因而市场认同度并不高。

2、从行业分布看，180样本公司一半以上分布在钢铁、石化、冶金、家电、汽车、能源、交通运输等传统竞争性行业，尽管业绩普遍较好，但行业的高度竞争性决定了它们的业绩缺乏足够的成长性，利润增长、股本扩张缺乏想象空间。另一方面，这些样本股大多国有股所占比例较高，普遍又缺乏对市场有号召力的炒作题材。因而这类个股大多沦为持续走熊、长期乏人问津的大盘冷门股，如浦发银行、齐鲁石化、宝钢股份等，由于上档套牢盘相当沉重，对场外资金缺乏足够的吸引力。

3、180样本股良莠并存、鱼龙混杂，其中包括了许多被爆炒过且仍处高位的长庄股，如东风汽车、宁夏恒力、秦岭水泥、太极集团、广汇股份、长春长铃、飞乐音响等，这类强庄股早已严重透支了其业绩，市场风险极大；此外，还包括相当部分被爆炒过但投机泡沫破裂的老庄股，如莱钢股份、青山纸业、路桥建设、郑州煤电、金健米业、兰花科创、安彩高科、大众科创、江苏索普、综艺股份、沧州化工、生益科技、上海梅林、中农资源等，尽管股价的大幅下挫使这类老庄股的投机风险有了相当程度的释放，但公司基本面的不乐观或不断恶化，表明这类老庄股仍未进入投机价值区域，因而不太可能引起场外主流资金的兴趣。

4、值得注意的是，180样本股中吸收了相当部分近一年多上市的次新股，总体上看，这些次新公司大多经营相对较为规范、业绩相对较好，但大多是在股指高位时上市，市场定价普遍偏高，尽管上市后的大幅下跌使它们的泡沫有所释放，但目前价格水平仍高于市场同类个股的平均水平，相对来说仍存在一定的泡沫成份，因而参考意义并不大。相比目前上市定位越来越低的新股来说，这些次新股大多并不具备比较优势，因而对场外资金吸引力比较有限。

总体来看，180指数的诞生，虽然理论上有助于引导市场理性投资、指数化投资，增强投资者对市场的信心，但样本股的过多、良莠并存等缺陷，可能会使180指数股的影响力和效果大打折扣，估计短期内对市场影响力、参考意义有限。（刘中学）