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招商证券 (2019-09-19 14:04)

【正文】

受到外围消息刺激,市场小幅高开震荡收高,深市明显强于沪市,收盘时沪指再次逼近3000点。盘面上以国产芯片、PCB和消费电子等科技板块带动市场人气,个股整体普涨,成交环比持平。沪股通全天净流入7.86亿元,深股通全天净流入26.3亿元。

资金方面,截至918日,上交所融资余额报5502.56亿元,较前一交易日增加2.34亿元;深交所融资余额报4071.84亿元,较前一交易日增加9.61亿元;两市合计9574.4亿元,较前一交易日增加11.95亿元。中国央行今日将进行1200亿元人民币7天期和500亿元14天期逆回购。因今日无逆回购到期,当日实现净投放1700亿元。

信息方面,美联储今年第二次降息落地,内部分歧加大年内或不再降息。上海国资委:目前共形成了20余个改革项目具体操作方案。

 周四市场整体上来看,科技股表现占优,主要得益于两个方面:一是以创业板指为代表的科技主线连续调整6天,前期趋势股、短线人气股等调整幅度多在15%~20%之间,市场本身存在超跌反弹的需求;二是美联储降息预期兑现,叠加香港、巴西、沙特、约旦、印尼、阿联酋等纷纷跟进降息,全球宽松周期延续,流动性外溢预期及对明日LPR下调预期提振了科技股的估值预期,我们周二解释过,流动性宽松中,科技主线相对占优。

早盘三安光电快速涨停刺激了半导体产业链走强,光刻机、半导体、芯片、元器件领涨,OLED、华为苹果小米概念、软件等板块涨幅靠前。尤其是午盘东方通高位涨停对科技股集体转强意义明显。从个股表现来看,除了小市值弹性大的短线标的,中大市值的标的同样涨幅靠前,一方面是市值代表了产业发展预期和公司的产业竞争地位,另一方面,近期科技类ETF规模的持续扩张给权重股带来了客观的增量资金,如科技ETF周四涨幅2.06%,跑赢市场,且规模逼近50亿份。

次新股表现活跃,华培动力实现四连板,对板块刺激明显,三只松鼠、小熊电器、华致酒行等延续趋势上行,次新股弹性大,联动好,缺点是估值相对较高。科创板虽然有所活跃,但仍处于调整通道,在93日集体走高后,未能持续反弹,较高的估值大概率需要时间检验,优胜劣汰。其中,晶晨股份自上市首日达到股价高点166元后,本周三已触及82.27元,股价一度腰斩,短线博弈存在风险,投资者还需重视公司基本面和估值的匹配度。

旅游股一度走强,属于超跌反弹为主,对国庆长假预期的短线反映,参与度不高。区域主题中,深圳板块表现较好,贡献8只涨停;午盘上海介绍国改情况刺激上海板块活跃,有国改预期的标的快速拉升,但需注意的是,这类标的当前基本面较差,预期的不确定性存在一定的风险和机会成本。

另外需提示的一点是,关于美联储利率调整预期的概率数据,此前金融市场对美联储降息预期有两个数据,一个是CME所反映的降息概率低于50%,但是Bloomberg的降息概率保持在100%附近,差异主要是体现在对降息预期计算的方式和范围不同,最终美联储的决策与Bloomberg的预期较为一致,这也提示投资者,未来跟踪美联储货币政策需要关注的主要还是Bloomberg的数据。

国内货币政策方面,在全面降准之后,市场对20日的LPR报价利率存在分歧,悲观者认为MLF利率保持平稳不变则LPR下调概率低,乐观者认为LPR基于MLF利率基础上考虑一定的成本加成,而降准后银行利率成本有一定的下降,所以在当前经济筑底背景下,LPR利率仍有望小幅下降。

我们认为,短期博弈单一政策对投资的影响不应该置于过高的权重,投资者仍需重视A股改革开放带来中长线稳定资金以及市场基础法制制度建设的深刻影响,未来A股的驱动因素有望从过去大起大落的PE估值驱动向聚焦EPS业绩持续稳定增长的估值体系转变,那么对市场的投资风格将带来深刻的影响,大消费、大金融优质资产需重点关注。此外,科技产业景气度较高,多数投资者难以跟踪技术快速迭代导致的公司价值变化,而在未来AI趋势中,投资科技趋势比押注单一科技公司更重要、更可行,这就是科技ETF快速上量的重要原因。当然,对单一科技公司有深刻认识、对产业发展前景有深刻理解的投资者,可以适当关注个股为主。

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