沪深两市今日双双再度走高，创业板指放量涨1.79%，沪指站上3100点，云游戏、传媒、数字货币等题材股轮动上涨，涨停个股83只，煤炭、钢铁有活跃不涨，石油、有色等少数板块下跌。沪股通净流入28亿，深股通净流入37亿。

资金方面，截至1月6日，上交所融资余额报5677.61亿元，较前一交易日增加50.5亿元；深交所融资余额报4549.72亿元，较前一交易日增加54.61亿元；两市合计10227.33亿元，较前一交易日增加105.11亿元。

信息方面，2019年12月财新中国服务业PMI为52.5，服务业新订单指数继续温和回升，创三个月新高。全国税务工作会议召开，强调2020年要下更大气力巩固和拓展减税降费成果，积极培植税源。、特斯拉上海工厂一周年，马斯克将宣布Model Y国产启动。据媒体报道，中国MLCC制造商和渠道商今年首季供货吃紧，预期今年通用型MLCC价格可望上扬30%-50%。

周二市场小幅高开稳健走高，热点主题轮番表现，个股活跃，涨停83只；成交7300多亿元，环比有所下降，整体仍处于去年四季度以来的相对高位。

盘面上有三大特点：一是周期板块低位个股活跃补涨。近期HIT光伏技术及相关概念股备受市场关注，早盘太阳能板块个股表现活跃，多只个股一字涨停开盘，带动板块上行，山煤国际一字涨停实现2连板。HIT一般采用N型路线，具备更高效、衰减低、温度系数好、双面率高等突出优势，有可能成为下一代的主流技术。从产能来看，2019底全球HIT实际产能仅2.7GW左右，渗透率低于2%，而2020年底HIT产能将近8-10GW，实际投放可能会超预期。目前来看仍处于主题阶段，类似于19年初的燃料电池主题。山煤国际的涨停带动煤炭、钢铁等周期股活跃，但市场目前对周期估值修复的逻辑兴趣有限。养殖股受益年报预喜有所表现。

二是云游戏、超清视频、虚拟现实、区块链、大数据、云计算等泛5G主题板块涨幅靠前。一方面是5G建设持续推进，市场对于5G应用的预期明显提升，尤其是以网络游戏为代表的板块估值处于低位，多数在20倍左右PE，过去2年的游戏版号管制使得板块调整充分，行业格局集中度提升，相比于超百倍PE的新兴主题来看，网络游戏业绩支撑逻辑强，有明显的吸引力。另外，索尼在CES2020上集中展示了8K电视新品Z8H，能够有效提升2K和4K内容画质至接近8K，叠加5G时代产业景气度持续上行的大数据、云计算板块，5G产业链轮番上涨，赚钱效应火爆。而腾讯申请区块链专利超100项也刺激区块链主题走高。

三是前期题材有所退潮。一方面是成交量环比有所缩量，另一方面是原有主题经过长时间炒作后想象空间压缩，主题区域分化。网红经济概念剧烈波动，星期六、日出东方、中广天择尾盘打开涨停大幅回落，引力传媒高位跳水翻绿，早盘晨会我们已提示“主题炒作初现疲态”，主题炒作告一段落，后市震荡波动将加大。半导体、芯片、无线耳机等板块有所调整。

市场延续上行趋势，投资者风险偏好明显修复。我们注意到的是，本轮行情上涨深成指、创业板指已超越去年高点，且此时成交量、换手率相较彼时明显缩量，从这个角度来看，也许去年一季度的成交换手后以及经过大半年的横盘整理，市场的整体持仓结构已经发生了明显的变化，如果去年长线资金承接了大量的低位股权，这不得不让我们想到2015年至2017年的贵州茅台缩量上行。另一方面，可能部分头部权重股对成交额的虹吸，导致少量的权重股交投活跃，股价上行贡献了大量的指数上升，也就是市场结构走向了分化。

1月仍是较好的做多窗口，国内外股市均呈现较好的韧性，与19年8月份类似的盘感。短期机会和主题方面，逢低关注券商、网络游戏、智能穿戴、新能源车产业链等方向。长线投资者继续以大金融、大消费优质核心龙头作为基本盘，尤其是大量消费股经过了一轮明显的调整；并关注科技创新优质标的。