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招商证券 (2021-01-13 16:06)

【正文】

周三指数全天震荡走弱,市场分歧加大,个股下跌数量为近3000只,高位抱团股出现大幅调整,白酒、军工、锂电、光伏等高位抱团板块集体下挫,资金开始高低位切换,挖掘低估值的中字头个股,5G、半导体、消费电子等科技方向发力,北方华创、长电科技、兆易创新、中兴通讯等股大涨。稀土、航运、天然气等板块盘中拉升。

资金方面,截至112日,上交所融资余额报7993.90亿元,较前一交易日增加60.12亿元;深交所融资余额报7376.95亿元,较前一交易日增加22.18亿元;两市合计15370.85亿元,较前一交易日增加82.30亿元。

信息方面,央行数据显示,12月新增贷款1.26万亿元、同比少增1170亿元;12M2增速较上月回落0.6个百分点至10.1%LED照明市场迎来涨价潮,去年12月国内多家照明公司已密集发布涨价函。业内人士分析,全固态电池现在距商业化还很远,至少5年内没戏。知情人士称,富士康深圳工厂部分车间即将进入iPhone 13打样第一阶段。2020年第四季度iPhone 12系列中国销量1800万部。

周三市场震荡走低,个股涨跌数量比例为1:3,成交有所放量。市场主要的担忧之一,是来自于昨日公布的12月金融数据低于预期,社融增速、M2M1等全面拐头回落,这个放到今年来看,还只是一个开始,那么经济持续修复带来名义GDP大增、稳定实体经济杠杆率、相对回落的社融增速,这是今年可能的政策组合选择。对市场的直接影响,就是市场的整体估值应该会回落。

盘面来看,缺乏较强的热点主线,强势股大幅调整,资金高低切换挖掘低位低估值的中字头板块领涨市场,近期中国中车震荡走高率先冲击涨停,对板块提振较为明显,中字头个股贡献5只涨停,板块大涨2.5%。对于板块的持续性,可以暂定为板块轮动过程中高低切换的过度行情。产业的景气度和持续性相对于新兴产业要低一些,主要的优势在于估值低,涨幅小,机构持仓少。

盘面的另一个主要活跃的方向是科技股,主要是芯片、半导体、消费电子等优质个股不惧调整,继续走高,如早盘半导体中晶科技快速涨停,北方华创大幅拉升,封测板块受益产业链高景气,华天科技、长电科技、兆易创新、通富微电等大涨;而苹果去年四季度销售超预期,以及今年一季度预计销量大增,刺激产业链龙头个股走强,我们近期反复提示的蓝思科技、立讯精密、歌尔股份等表现明显强于大盘。在市场寻求更好的风险回报比的当下,消费电子和芯片半导体龙头个股值得继续关注。

5G板块的主要标的,如深幅回调的信维通信、中兴通讯、紫光股份等涨超4%,也显示近期资金对于相对低位科技股的关注在持续提升。

近期抱团的军工、锂电池、光伏、能源金属等人气股大幅调整,打击了短线资金的做多热情。能源金属如华友钴业、格林美、赣锋锂业、盛屯矿业等跌幅超过-8.5%,金龙鱼回调-7.6%,三一重工从日内高点+7%到收盘-3%,中免、洋河、迈瑞调整约-6%,高位趋势人气股分歧加大。

我们近期谈到对于若隐若现的高低切换预期,从市场的表现来看,切换之后也主要仍是相对低位的大票为主,以及继续挖掘相对低估值的蓝筹。而短线来看,小盘股的流动性仍未得到明显的改善。

再看看当前主要宽基指数的估值,WindA市盈率24.2倍,最近5年的历史估值分位为100%;沪深300市盈率17.1倍,最近5年的历史估值分位为100%;上证指数市盈率16.7倍,最近5年的历史估值分位为100%。也就是说,三大指数的估值分位处于5年最高的水平。考虑到我们前面所讨论的,今年的流动性边际收紧,带来的市场估值水平的回落压力,那么市场内部的估值结构也可能出现分化,高估的可能面临一定的震荡消化,低估的可能有一定的业绩推动的阶段补涨。但是,一如2019-2020年那样的持续拔估值,可能会比较难。

综上,短期市场分歧加大,操作上继续强调日内勿大幅追涨。短期建议关注产业经济上行、权益市场开始回暖的科技股,芯片、半导体、消费电子、5G等方向的优质大市值企业;券商板块也可以逢低关注龙头活跃个股。而从中期相对长一点的投资区间来看,新能源领域、军工等也可以低吸,短期分歧调整夯实也是市场累积较大涨幅之后的应有之意。

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