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招商证券 (2022-01-25 16:53)

【正文】

周二市场低开单边下跌,三大指数跌幅超过2.5%。收红家数268家,个股跌幅10%以上超过百只,个股涨跌幅中位数4.2%,调整幅度之大、下跌个股之多,为去年四季度以来市场所罕见。

从压制市场风险偏好的因素来看,主要是我们反复提及的几个:

一是本周二、周三美联储议息,周四凌晨公布决议,市场对于加息预期的时间、节奏、力度等存在分歧,如果3月首次加息50BP,则超出市场多数预期;

二是本周为1月最后一周,业绩密集预披露,不及预期的个股承受较大的抛压;

三是俄乌局势紧张加剧,欧洲股市大跌,美股剧烈波动,盘中美股指数期货下跌近2%,引发市场避险情绪;

四是市场近期未能企稳,下跌引发融资平仓压力,融资余额持续明显下降,同时也引发基金产品等赎回压力。

五是基于市场近期的不确定性,热点轮番切换不持续,面临春节长假,市场持币过节意愿明显上升。

从板块来看,黄金概念受益避险情绪联动走高,但持续性和高度未必能大幅超预期。旅游区间文旅地天板实现5连涨停,航空运输公司也纷纷收红,但旅游产业链整体强度一般。跌幅榜上,全部板块跌幅超过5%的超60个,数字经济各分支如云游戏、金融科技、数字货币、传媒娱乐、互联网、元宇宙、信息安全、数据中心、区块链、大数据等领跌市场,其他如水产品、智能医疗、煤炭、种业、特高压、冬奥概念等跌幅靠前。

从市场风格来看,各种机构重仓板块相对抗跌,表现略好于指数跌幅。而高负债率、预亏、微利微盘、高市盈率、高商誉等板块领跌,也印证了我们周一晨会关于1月份下旬明显负日历效应的风险预判,主要与业绩预披露不及预期和假期不确定性等因素相关。

在美股大幅V型反转的情况下,也未能提振A股市场风险偏好,反而单边下跌,表明当前诸多不确定性未明朗前,市场情绪处于冰点。当前的胜负手在于仓位,而非短线交易品种的选择,这也是我们早盘建议即使参与反弹,也有控制仓位的考虑。

短期市场即使有反弹,估计高度和持续性也不会大幅超预期。下跌之后,对于轻仓投资者,可以适当关注市场企稳信号,如不确定逐渐明朗和出现回暖政策等信号;对于仓位较重的投资者,还需规避业绩不达预期的风险,可调整仓位结构,逢低关注今年景气度仍较高的新能源领域,包括锂电产业链、光伏、风电、储能等,以及有望困境反转的消费。

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