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给权证新手的建议

招商证券 (2009-04-16 14:46)

【正文】

    近日大市持续宽幅调整,认购证则跟随逐波下探,虽然当中偶有跟随着正股的走强而放量大涨,有一定的吸引力,例如,8月20日,日照CWB1在正股涨停的刺激下飚升26%,但眼见不少新手因买入认购证而蒙受损失,我们不得不再次提醒投资者注意买卖权证的风险管理。综合市场上成功投资者的经验,亏损主要是犯了以下三个错误所致:看错后市、持仓过量和不设止蚀位及目标价。

    看错后市
    无论是任何形式的投资,准确的测市技巧基本上是获利的不二法门,权证当然也不例外。现在上市交易的认购证均是大盘股的相关认购证,由于此类股份的透明度较高,投资者较容易获得相关资讯。首先要留意相关资产价格的表现,这样有助于投资者预测相关资产的价格未来的变动,其次也要看市场气氛,留意各种财经信息,看相关资产是否受资金重视,以衡量投资决定是否合适。

    持仓过量
    入市前,投资者应该明白权证“以小博大”的特性——杠杆效应。与直接买卖正股不同,权证买卖是可以只用一定百分比的金额,就便可达到与投资正股相同的效果;但投资者往往只知道用相同的金额,去放大持有本金的控制股数。

    假设投资者决定买入10万份马钢CWB1,8月22日权证的收市价为1.84元,行权比例为1,提供2倍的实际杠杆,正股收市价为4.36元。如果买入10万份权证,投入的本金为18.4万元,而此项投资折合是多少股正股呢?实际上,正股股数=10万×2=20万,即买入10万份马钢CWB1,相当于买入20万股马钢股份。根据8月22日的收市价计算,投资金额等于87.2万元,这个金额远高于投资者账面的18.4万元。换句话说,原本用10万炒股的投资者改为买权证时,如果不懂得将投资额相应调低,仍然用10万去投资权证时,就很可能会蒙受超乎想象的损失,吃下忽视风险管理的苦果。一般而言,投资者应根据实际杠杆来计算应投放于权证的金额,投放于正股的金额/实际杠杆比率=投放于权证的金额。权证的实际杠杆愈高,投资的金额便应愈低,以控制投资风险。

    不设止蚀位及目标价
    很多现货市场的投资者习惯以平均价格投资法——不断向下加码,以求减低看错市的损失,但此种策略在权证市场并不合适,甚至可能造成错上加错,全军覆没的后果。即使正股出现反弹,但因权证的价值会随时间而流失,权证价格流失的速度可能更快,所谓此消彼长,或许会得不偿失,除非投资者有很大信心股价短期内会出现转势,否则直接认赔平仓为妙。因此,在入市前,必须定出止蚀位,而止蚀位可参考权证买入价或预期正股价来设定。

    另一方面,遵守纪律,到目标价主动了结也是投资权证不可或缺的技巧。在每个投资者的心目中,目标当然是愈高愈好,但必须合情合理,切忌定出“天价”。要定出目标价其实不难,只要预测正股的走势,然后根据权证的实际杠杆计算便可。

    若买入的权证正逼近目标价时,不妨考虑先行平掉部分持仓,毕竟权证投资的波动性较强,此举不失为成功盈利保证。剩余持仓“边走边看”,但必须定出新的目标价,作为止赚标准。对认购证来说,因正股到达目标价时,已表示升势已持续一段时间,出现整固或回吐的机会自然增加,若与新目标价相差无几,即上升空间有限时,风险也会随之增加。部分投资者会继续持仓,希望扩大潜在升幅,但只有专业的、或贴市的投资者才适宜采用此高危策略。

    刚开始涉足权证的投资者,宜先小注尝试买卖,把握基本的操作原理后,才可酌量加注码,但仍必须根据本身的风险承受能力进行交易。(文章仅供参考,据此进行投资所造成的盈亏与此无关。)

    2008.09.02 中国证券报    

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