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弱市投资权证需控制风险

招商证券 (2009-04-16 14:46)

【正文】

    近期A股市场投资气氛持续低迷,权证市场也是风高浪急,在震荡走低的市况下,权证风险始终不容小觑,投资者在看到权证在某些波动反弹中有出色表现的同时,也应对在弱市中投资权证的风险有充分的认识和了解。简单归纳起来,权证投资的主要风险有如下三大类:

    一是杠杆效应风险。权证是一种杠杆投资工具,可以放大正股的涨跌幅。投资者投资于权证,有机会获得比投资正股更大的收益,但一旦判断失误,也有可能在短时间内蒙受较大的损失。弱市中,投资者喜欢通过权证捕捉市场的反弹,以期获得较直接投资股票高的收益。但在市场向下趋势尚未根本扭转前,这样的反弹可能是转瞬即逝的,即使是具有T+0的优势,投资者也未必就能及时撤离,因此宜谨慎参与权证博反弹。

    二是时间风险。与其它有价证券不同,权证有一定的存续期限,且其时间价值会随着时间消逝而递减,尤其是价外权证临近到期时价值流失得更快,风险巨大,没有行权的权证到期以后,将成为一张废纸。在市场经历深幅调整后,大多数认购权证都处于价外状态,而一旦正股在权证存续期内无法反弹至行权价格之上,那么投资者则面临权证到期成为废纸的命运,因此在权证被套之后,要考虑继续握住权证的时间价值流失风险,如果无法确认正股的方向,仍宜及时止损离场为妙。

    最后,尤其值得投资者注意的是权证的价格波动风险。权证自身的理论杠杆无疑是可以放大正股的涨跌幅度,但是,国内市场权证价格也明显受供求关系影响,因此权证的价格波动可能并非源自正股的价格变动,而是由于资金的短期流入使得权证价格背离正股走势。判断此类风险的一个指标是溢价率,如果溢价率短期内出现较大的跳升,那么很可能反映权证的价格波动异常,风险急增。此外,由于市场方向尚未明朗,目前参与权证的投资者仍以短线为主,即日交易较为频繁,这样虽然权证即日振幅扩大,但对于普通投资者而言,其获利难度显然也增加了,对于风险管理意识不强的投资者而言,权证价格波动风险就远较正股大。

    因此,控制风险始终是权证投资的第一要义,投资者要从权证的条款和指标中识别风险,对于权证价格的波动要保持理性,谨慎对待。(文章仅供参考,据此进行投资所造成的盈亏与此无关。)

    2008.09.04 中国证券报    

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