近几日，市场对证券投资基金的关注超过了以 往。除了原基金泰和总经理洪磊意外擢升中国证监会基金监管部副主任、透露基金黑幕的 赵瑜刚下放到大福证券做总经 理之外，证券投资基金净值的连续下滑亦引起了投资者的高 度关注。截至上星期六的净值报告显示，剔除科系三基金扩募的影响，36只基金本周净值 总额为685．47亿元， 较上周的 693．48亿元减少8．01亿元，缩水幅度为1．16％。而前期国泰君安在一份研究报告分析了证券投资基金表现不佳的原因后指出，证券投资基金的投资理念受到 了挑战。 证券投资基金出现颓势并不仅仅是当前市场表现疲弱的反映，也不是投资理念受到挑战的问题，而是在设立初衷上就隐埋了错误的祸根。 证券投 资基金从资金来源看，依然是二级市场的存量资金。它的性质与普通投资者在二级市场上 的资金没有不同，逐利是它的根本目标。要求这样一批强烈 需要短期回报的资金担负起稳 定市场的大任显然不现实。在投资者要求回报的压力下，证券投资经理人不得不考虑中国 证券市场的现实 ，改变原有的投资理念、投资方法而迎合 市场的炒作兴趣，证券投资基金又回到了它本该具有的位置。基金泰和董事长王少华与总经理洪磊等人之间的冲突，就是这个现象的反映。 证券投 资基金的颓势，也反映了我们市场本身存在的问题。按环保股份2000年年报披露的股东持 股情况，基金安信、基金安顺、基金安久三家华安系基金年 末持股2486.82万股，合计超 过当时流通盘的12%，当时市价总值45459.06万元。如今半年过去了，三家基金在环保股 份身上的市价损失相信是上亿了。几家基 金重仓持有的通海高科一年多尚无上市希望，证 券投资基金投入的超过12亿的资金被套，不止是让自诩为专家 理财的基金经理们吃了一个苍蝇，仅此一项，就接近占基金净值的 1.8%。不幸采中“地雷”，使基金的流动性变小，甚至出现亏损，成为了证券投资基金名副其实的“杀手”。 即使不 中“地雷”，整个市场缺乏长期投资价值的现实也使证券投资基金经理们尴尬不已。以深 、沪市场中最具成长性和投资价值的东方电子为例。该股 1996年12月17日对社会公众募股 1030万股，募集资金8116。40万元，1999年4月向社会公众配股募集资金10275。19万元， 期间仅一次以现金方式 分红，社会公众股分得现金48233598。08元（税前），4年税前总 派息率仅为26%。尽管股东权益得以大幅增长，但二级市场的表现必须以资金大幅增长形 成填权为 前提。如果象粤金曼一般来一个10送4之后没有 下文甚至倒闭，送股也是废纸一张。值得注意的是，今年东方电子决定通过增发和发行可转换公司债，募集不低于15。5亿元资 金，现金时分红如此抠门，圈钱时却毫不手软了。 东方电子尚且如此，更遑论其他？长期的现金回报不足，使二级市场的投资者只能立足于炒作甚至透支若干年以后的行情了。 证券投 资基金相互倒仓、锁仓，为“兄弟”拉抬或者出货，自《基金黑幕》发表以来已经不是什么秘 密了。同样以环保股份为例。2000年中期报告公布时， 华安系两家基金安信、安顺共持有 环保股份流通股2613。45万股。到2000年年报公布时， 原本不在10大股东之列的基金安久却成为了第7大股东。在环保股份大幅下 跌、利空传闻不断的情况下，投资者看不出基金安久有丝毫进入的理由，人们只能从别的方面猜想了。 依靠后 续资金承接前者的巨大获利盘，形成连环套炒作的方式 在没有新增资金进场的条件下运转不灵了；依靠新股配售获得巨大收益的优势取消了；对证券投 资基金倒仓、锁仓的伎俩路人皆知了，证券投资基金除了臃肿的身躯外，还有什么？