国务院推出的《减持国有股补充社保资金暂行办法》规定，国有股减持价格原则上采取市场定价方式。如何理解和把握市场定价这个原则，是积极稳妥地解决好国有股流通问 题、形成国家和投资者双赢的关键。

   市场定价首先应该遵循双方协商一致的原则，缺乏双方参与的强买强卖都不是市场行为，也将使交易难以持续。其二是价格必须体现公平原则。市场经济的本质公平公正，偏 离了这一点，就违背了市场经济的本质。双方所商定的价格必须依据市场水平，围绕其价值波动，偏离实际价值太远的定价，都有失公平。其三是让利原则。资本的本性是追求增值， 如果价格过高或者过低，都将使交易对方失去或利空间，从而使交易无法达成。

   目前我国证券市场的价格发行机制尚不完全，占股本三分之二以上的国有股、法人股的不流通，造成了股价长期高于实际价值，市场平均市盈率高达60倍。在一级市场发行 尚不能完全市场化、上市公司仍属稀缺资源的背景下，有些新股发行市盈率大大超过市场平均市盈率，最高的达88倍。

  从最近随新股发行减持的国有股价格来看，这个价格肯定不能算是市场价格。

   以日前发行的烽火通信为例。国有法人武汉邮科院投入经评估的资产为42416。56万元，形成股本29700万股。以每股21元的发行价减持800万股（约占减持 前的国有股、法人股的2。42%），约可回收资金1。68亿元，占国有资产初始投入的40%。国有资产两年多时间内享尽了红利9400多万元之外，通过发行升值14。70 倍，升幅实在巨大。令人忽视的是，社会公众股东的投入使国有股净资产短时间内由每股1。48元升至5。17元，未变现资产整体升幅达到3。62倍。这部分资产的升值使余下 98%的国有股减持时无疑能卖一个更高的价格，而社会公众要买回自己贡献的资产，必须付出更高的代价。

   毫无疑问，中国证券市场的投资者以自己的实际行动支持了国有企业改革，为经济的发展提供了宝贵资金。目前市场价格远远高于真实价值是由我国投资体制不畅以及证券市 场特殊股本结构造成的，要求广大投资者承担这个改革中的代价有欠公平。

   一个成熟稳定的证券市场对于中国的经济发展乃至社会稳定都至关重要。从近期市场大幅下跌以逃避国有股减持的实际结果看，投资者对这种方案是否定的。这个时候，如何 保护投资者利益的问题更突显出来了。