近年来我国社保基金一直存在较大的保值增值压力，而目前社保基金的投资渠道比较狭窄，投资收益也很低。从去年11月以来，财政部共向全国社保基金拨入资金 607.26亿元。截至 12月 16 日，形成了包括银行存款、国债、其他债券、中石化新股、已实现的银行存款及债券利息在内的系列资产，总额达 616.53 亿元。

  这么算来，不算资金和经营成本，收益率还不到 1.51%，远远比不 上银行存款和购买国债的收益。因此，加快社保基金入市步伐、拓展社保基金投资渠道已日益紧迫。而对于 股市来说，社保基金入市的消息无疑是一大利好。

  1、从长期来看，社保基金入市对资本市场的健康稳定发展具有重要意义 （1）社保基金入市将为资本市场带来稳定长期的资金来源，有利于抵消国有股减持对市场的部分不利影响，促进市场的稳定发展。 社保基金主要来源于国有股减持。 目前我国深 沪两地上市公司总股本约3739亿股，其中国有股约2240亿股，占总股本的62%左右。从国际惯例看，20——30%比重的国有股就足以保证国家对企业的控制力，考虑我 国实际情况，我们可将我国国有股减持的下限定为30%。即把这2240亿存量国有股，由占总股本的62%左右再降32百分点，国有股可减持掉1200亿股。按目前上市公司 平均每股 净资产值2.5元左右计，国有股减持基准价大约为2.6元/股，这意味着通过国有股减持总 共可获得3000亿左右的现金。按40%的入市比例来算，将 有 1200亿的资金可重新流入股市。当然，这里必须看到国有股减持对市场的抽血将会更大，但如果没有社保基金入市的这种资金回流机制，国有股减持对股市的冲击将会更大。 （2）社保基金从某种角度来说是一个纯粹的投资者，它特别强调市场环境的“健康性”，这一特性非常有利于推动资本市场的规范化、法制化。 （3）社保资金以安全为重的投资风格，有利于市场理性投资理念的形成。 社保基金投资对象多选择那些业绩比较稳定、 流通盘子适中、公司形象比较好、股票流动性较好而股价 波动又不太大的蓝筹股，而回避 那些业绩较差 、公司治理机制不健全、成长性差及其市场行为与信息披露不规范的问题股和ST股。这对于树立理性投资、追求上市公司真实成长 和合理回报的市场投资理念起到较大促进作用。 （4）社保基金入市有利于上市公司质量改善。 社保基金投资既注重股价在市场上的成长空间，又注重公司每年的分红派现能力，一般不会过于追逐题材。这有利于刺激上市公司质 量的不断改善。 2、从短期来看，社保基金入市对资本市场的 影响更 多地体现在投资者心理层面，对市场投资信心的恢复将起到积极作用，但由于其对市场资金面的实质性影响有限，因此社保基 金入市能否带动市场走出一波较大的反弹行情值得怀疑 （1）社保基金入市对于市场信心的恢复有积极意义 近期，大盘受资金面和政策面的影响，结束反弹，再 度走弱。从资金面看，年底资金结帐的压力随年关的逼近凸现，新股发行和上市速度明显 加快。从政策面看，新的退市规则、 证监会加强与公安部的合作打击证券犯罪、上市公司 实名制检查及有关规范上市公司重组等政策的出台使得刚刚有所恢复的投资者信心又再度 下降 ，近期市场交投日渐萎缩即是 很好的反映。因此，管理层在此时推出社保基金入市的利好消息，再次表明了支持股市健康稳定发展的政策意图，这无疑有助于市场投资信心的恢复。 （2）社保基金入市短期内难以使市场资金面产生实质性改变 从我国目前的实际情况来看，通常所说的社保基金主要包 括四大类：一是基本养老保险体系社会统筹帐户上的社保基金；二是基本养老保险体系个 人帐户上的社保基金；三是全国 社会保障基金；四是企业补充养老保险基金。而《社保基 金投资管理办法》所针对的仅仅是全国社会保障基金。也就是说，短期内能够入市的仅仅 是全国社会保障基金。根据全国 社保基金理事会理事长刘仲藜提供的数据，目前这部分社 保基金约为600亿，如按40%的入市比例，则可以进入股市的资金约为240亿元左右。240亿 的资金相对于近期 撤离市场的违规资金来说有较大差距，相对于40000多亿的总市值来说 ，更是杯水车薪。而社保基金入市的后续资金量则主要取决于国有股减持方案，由于只有 40%的社保 基金可以 重新流回股市，因此社保基金入市带来的资金增量远远不如国有股减持使市场失血的资金量。因此，社保基金入市无论是近期还是中长期，都难以死市场资金面产生实质性 的改变。 （3）预计社保基金入市后，在短期内其投资方式将以参与新股申购和配售，以及购买证券投资基金为主，这也决定了其对二级市场走势的影响将会很有限 社保基金的性质决定了其投资原则必然以 安全性为主，在保证安全性的前提下再考虑提高收益性。目前由于大盘持续低迷，二级市 场风险很大，同时市场也缺乏适合社保基金投资 的、真正意义上的蓝筹股，而一级市场不 仅风险远远低于二级市场，其收益也远比二级市场高，这从近期发行的华能国际、成发科 技、山鹰纸业等几只新股中已得到印证。同时， 证券投资基金作为一种投资品种，其风险 与收益介于债券与股票之间，也比较符合社保基金的收益目标和风险偏好。因此，预计社 保基金入市后 ，在短期内其投资方式将以参与 新股申购和配售以及购买证券投资基金为主，而不会大规模地参与二级市场交易。这就决定了社保基金入市短期内对二级市场走势的影响也将有限。 总的来看，虽然240亿的社 保基金入市在即，但由于其短期内难以使市场资金面产生实质性改变，而且其投资方式也 决定了其对二级市场走势的影响将会很有限，因此这一利好 短期内将更多地体现于投资者 心理层面，对市场投资信心的恢复将起到积极作用。但如果没有其他利好政策的配合，仅 凭这一利好是无法带动市场走出一波较大的 反弹行情的。

  因此，我们建议投资者将更多的目光关注于国有股减持的一举一动，因为这一因素不仅将决定社保基金的入市规模和节奏，而且是目前影响二级市场走势的最主要因素 。