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2010年1-2月份工业企业利润数据点评-盈利继续恢复符合预期

作者: 刘启元,谢亚轩
时间: 2010年03月26日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:2010年1-2月份工业企业利润数据点评-盈利继续恢复符合预期
研究员:刘启元,谢亚轩
报告类型:宏观经济*点评报告
报告日期:20100326

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【内容摘要】

基本观点:

 工业企业财务数据改善趋势继续加快,有基数原因。1-2月份,规模以上工业企业利润同比增长119.7%,增速较2009年9-11月的69.9%提高49.8个百分点;主营业务收入同比上升39.7%,较9-11月的22.6%提高17.1个百分点。利润和收入的同比的大幅增长均有基数因素,剔除基数因素的利润和收入同比增速分别为39.8%和36.8%,其中,利润增速高于剔除基数效应的2009年9-11月增速(24.8%),收入增速则大概持平(37.8%)。

 企业对销售商信用继续维持。1-2月份,应收账款同比增长24.8%,虽然增速大幅增长,但应收账款数额相对去年11月份有小幅下降,我们估计是年末效应,即企业在年末会加快回收部分账款,使应收账款减少。总体来说,我们认为企业对销售商信用变化不大。

 产成品库存可能在减少,但非趋势。1-2月份产成品资金同比增加5.2%,增速相对1-11月份提高5个百分点。但实际上,产成品资金占用相对去年11月是下降的。考虑到年末因素,很难说产成品库存的减少是趋势,我们对未来产成品库存的增加仍持乐观态度,不过这一时期的到来可能因调控的加强而被推迟了。

 国企利润改善居首。在规模以上工业企业中,国有及国有控股企业实现利润1780.3亿元,同比增长213.6%。集体企业实现利润82.8亿元,同比增长45.2%;股份制企业实现利润2594.5亿元,增长125.5%;外商及港澳台商投资企业实现利润1406.4亿元,增长125.1%。私营企业实现利润1186.2亿元,同比增长66.3%。

 周期性行业利润大幅增长。在39个工业大类行业中,电力行业利润同比增长17.8倍,交通运输设备制造业增长2.7倍,专用设备制造业增长74.5%,化纤行业增长86.1倍,化工行业增长1.7倍,石油和天然气开采业增长3.5倍,石油加工及炼焦业增长18.5%,电子通信设备制造业增长5.6倍,煤炭开采业增长91.9%,建材行业增长88.4%,钢铁行业由去年同期亏损7.2亿元转为盈利176.7亿元,有色金属冶炼及压延加工业由亏损16.3亿元转为增长140.7亿元。

 盈利增速已达高点,但盈利能力有望保持。根据国家统计局的数据,盈利能力已恢复至危机之前的水平。1-2月份工业主营业务收入利润率、成本费用利润率、资产利润率分别为5.69%、6.14%、1.02%,比2008年1-2月份略高0.12、0.19、0.02个百分点。根据以往的历史数据,盈利能力的波动与GDP同步,我们预计GDP增速将在一季度达到高点,并在以后的几个季度有小幅下降,据此推断,工业企业的盈利能力有望保持在目前的水平。


【摘要结束】
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