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Q3业绩承压,关注分化投资机会—汽车行业18年三季度报总结

作者: 汪刘胜,李懿洋
时间: 2018年11月09日
重要性: 深度报告
行业评级: 推荐
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摘要: 报告名称:Q3业绩承压,关注分化投资机会—汽车行业18年三季度报总结
研究员:汪刘胜,李懿洋
报告类型:行业研究*点评报告
报告日期:20181109

行业/子行业:汽车
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

随着三季度报告期结束,我们统计了188家汽车行业上市公司情况,18Q3共实现营业收入总额6884亿(同比+0.1%,环比-5.8%),实现归母净利润总额273亿元(同比-8.5%,环比-20.7%)。我们认为行业三季度业绩受车市低迷影响较大,而车市下滑主要受贸易战、去杠杆、信贷利率上升等多重因素的综合影响,预计四季度仍承压,关注分化投资机会。 Q3车市销量低迷,整体盈利承压。18年Q3我国汽车销量总计639万辆,同比增速为-6.99%,环比-7.17%,前三季度销量总计2045万辆,累计同比增长1.14%。我们认为行业三季度业绩受车市低迷影响较大,而车市下滑主要受贸易战、去杠杆、信贷利率上升等多重因素的综合影响,预计四季度或仍承压。 整车:乘用车企分化,龙头优势凸显,客车盈利大幅下滑,重卡表现符合预期。18Q3乘用车14家公司18Q3共实现营业收入3268亿元,同比-2.12%,实现归母净利润121亿元,同比-10.66%,车企业绩分化明显,但龙头仍稳健增长(如上汽集团),优势凸显;客车行业受补贴退坡+Q2销量透支影响较大,Q3实现营业收入136亿元,同比-26.70%,归母净利润4.29亿元,同比-66.82%;卡车方面, Q3实现营业收入569.09亿元,同比-10.58%,归母净利润18.60亿元,同比-19.91%,重卡景气度仍在,相关标的业绩符合预期。 零部件:业绩增速放缓,关注优质个股。零部件板块147家公司18Q3实现总营业收入共计1802亿元,同比+8.44%,实现归母净利润总计109亿元,同比+6.68%。板块营收和净利润增速较上半年有所放缓,但仍好过整车增速。部分优质企业三季度业绩表现亮眼(如星宇股份、福耀玻璃、一汽富维)。后市场板块受低迷车市影响,三季度业绩下滑明显。 新能源汽车:政策+销量双重加持,龙头业绩大幅改善。受益于过渡期后政策驱动,Q3各大厂家加码布局系能源汽车,三季度不断推出新产品,新能源乘用车销量自7月起环比不断提升,Q3销量总计为27.02万辆,环比二季度+18.70%。同时,厂家造车思路慢慢从“应付政策拿补贴”转变为推出高性能满足需求的产品,新车型已经开始渐渐得到消费者认可,新能源汽车消费大风有望刮起。标的方面推荐龙头企业比亚迪。 投资逻辑:行业短期销量承压,关注分化投资机会。重点推荐具备竞争力优势的整车龙头上汽集团,重卡产业链机会潍柴动力,大众超级周期产业链机会一汽富维、星宇股份以及优质零部件企业福耀玻璃、华域汽车、中鼎股份。新能源整车标的短期推荐比亚迪。 风险提示:汽车销量不及预期,政策落地不及预期。

【摘要结束】
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