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新希望(000876)—首次披露生猪养殖月报,出栏量保持高速增长

作者: 雷轶,陈晗
时间: 2019年02月21日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 000876
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摘要: 报告名称:新希望(000876)—首次披露生猪养殖月报,出栏量保持高速增长
研究员:雷轶,陈晗
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20190221

行业/子行业:饲料
公司名称及代码:新希望(000876)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

2018年和2019年1月,公司生猪出栏量继续保持50%的高速增长,同时受益于四川高猪价,销售均价超市场预期。而划区政策的颁布,西南地区生猪自给率最低,特别是四川猪价有望持续保持全国前列的位置,公司有望持续受益。最后在疫情持续发展,猪价拐点已现的大背景下,拥有闫之春博士坐镇的养殖团队有望率先探索出稳定、安全、快速的养殖防疫体系,在长周期下快速成长。
事件:2月21日,新希望发布《2018年度及2019年1月生猪销售情况简报的自愿性信息披露公告》,公告显示公司2018年共销售生猪255.37万头(YOY+ 49%),2019年1月公司售生猪29.31万头(YOY+50%),生猪销量增长较大的主要原因是前期投资项目逐步进入集中的产能释放期。
生猪销量持续保持高速增长,售价受益四川高猪价
2016年2月公司明确未来几年养殖端的布局将是公司对外投资的重点之后,新希望生猪养殖板块布局和发展速度显著加快,现有7成产能为16年之后建成。2018年公司生猪出栏255.37万头(其中商品猪234.25万头,仔猪19.20万头,种猪1.93万头),同比增长49%,继续保持高速增长(2016年同比增长47%)。而2019年1月不仅在销量上继续维持强劲势头,生猪销售均价(13.12元/kg)更是超出市场预期(温氏11.52元/kg),根据测算,我们认为是由于公司有接近20%生猪位于四川高价区所致。而划区政策的颁布,西南地区生猪自给率最低,特别是川渝两地猪价有望持续保持全国前列的位置,公司有望持续受益。展望未来,我们认为公司2月出栏量将受到季节性影响出现环比下滑,但是仍保持高速同比增长。而拥有闫之春博士坐镇的养殖团队有望在非洲猪瘟的大背景下率先探索出稳定,安全,快速的养殖防疫体系,在长周期下快速成长。
盈利预测与估值:我们预计公司2018/2019/2020年归母净利18.3/40.4/72.8亿,其中农牧业务贡献EPS为0.03/0.51/1.25元,投资收益贡献EPS为0.40/0.45/0.48元。,我们给予2019年12-13倍PE,目标价11.52-12.48元,具有29%-40%上涨空间,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:生猪养殖项目建设不达预期,非洲猪瘟持续影响流通,生猪价格波动,突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害、上市公司感染非洲猪瘟。

【摘要结束】
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