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债券型基金2019年一季报投资组合分析 - 各类债基仓位均下降 利率债久期中枢下移

作者: 宗乐,包羽洁
时间: 2019年04月29日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:债券型基金2019年一季报投资组合分析 - 各类债基仓位均下降 利率债久期中枢下移
研究员:宗乐,包羽洁
报告类型:基金研究(公募)*定期报告
报告日期:20190429

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【内容摘要】

债券型基金2019年一季报披露完毕,本文分析了债券型基金一季度的投资组合结构,包括债券仓位、券种配置、重仓个券信用评级及久期分布等情况。

2019年一季度,债市整体稳步上行,各类债券指数均有不同幅度的上涨;尤其是可转债指数,受一季度股市大幅上涨的影响,可转债指数上涨幅度较大。中债国债总指上涨0.6%;中债信用债总指上涨0.8%;中证可转换债券指数上涨17.5%。

2019年一季度末,债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为112.3%,较上季度末下跌了1.6个百分点。

分类来看,主动开放债券型基金平均仓位为106.6%,下跌0.8个百分点;封闭式债券型基金平均债券仓位为136.5%,下跌14.2个百分点;定期开放债券型基金平均债券仓位为124.6%,下跌3.0个百分点。

按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算,一季度末基金重点投资的前3券种依次为:金融债、企业债以及企业短期融资券,占基金投资债券比例分别为42.2%、38.8%和9.6%。整体来看,信用债在债券型基金投资中仍然占据主导地位,所占比例较上一季度继续下降,占基金债券投资的比例为49.8%。

一季度期间,债券型基金券种结构的调整主要体现为:与上季度相比,信用债占债券基金整体债券投资的比例继续下降,利率债和可转债的占比上升。在各类债券占债券投资的比例方面,信用债占比下降0.7%,利率债占比上升0.5%,可转债占比上升0.3%。

一季度末,债券型基金前五大重仓个券为18国开08、18国开12、17国开09、18国开04以及17国开05,基金的前二十大重仓个券均为金融债。

从重仓债券信用评级变化趋势来看,一季度,高评级信用债(AAA)重仓比例有所下降,中等评级信用债(AA+、AA)的整体重仓比例有所上升;低评级信用债(AA-)重仓比例略有上升。总
体来看,所占比例最高的仍为高评级信用债,中等评级的债券占比自2017年末至今首次上升。在中等评级信用债中,AA+评级的债券占比仍然高于AA评级的债券。体现了目前债券型基金的风险偏好略有回升,但仍处于历史较低位。

从重仓利率债的久期来看,与上季度相比,久期在1年以下的利率债占比上涨幅度较大,所占比例为25.8%,久期在1-3年的债券占比略有下降至51.1%,占比排名第一,与久期在1年以下的债券占比差距有所缩小。久期在3-5年的债券占比小幅下降至14.4%,久期在5-7年的债券占比上涨至3.7%,久期在7-10年的债券占比大幅下降至5.0%。整体来看,长久期债券占比下降幅度较大,整体久期中枢下移。

【摘要结束】
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