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【招商固收】拨云见雾:5月债市基本面数据前瞻

作者: 尹睿哲,季宬,李晴
时间: 2019年06月03日
重要性: 深度报告
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摘要: 报告名称:【招商固收】拨云见雾:5月债市基本面数据前瞻
研究员:尹睿哲,季宬,李晴
报告类型:债券研究*定期报告
报告日期:20190602

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【内容摘要】

一、实体数据
1、工业:中游行业生产动能减弱,电厂耗煤量同比跌幅明显扩大,全国高炉开工率结束节后的快速反弹,PMI生产指数较上个月回落且低于去年同期水平。预计5月规模以上工业增加值增速从5.4%下降至5.0%。
2、投资:1)房地产方面,土地购置费下行放缓,房地产销售回暖带来的房企现金流改善尚未结束,5月房地产开发投资维持高位。2)制造业方面,前期利润增速下滑将影响制造业投资在未来3个月内快速下行,趋稳的时点或在Q3末。尤其是受出口下跌影响,高技术制造业投资将受挫下行,拖累总体。3)基建方面,公共财政支出和国内贷款增速稳定,支撑基建投资走势平稳。综上,预计5月固定资产投资增速持平6.1%。
3、消费:乘用车零售和批发销量同比跌幅扩大,国际原油价格承压下行,影响汽车消费和石油消费下行,不过食品涨价对食品消费金额形成拉动,家电消费也将季节性回升,预计5月社零增速从7.2%回升至8.0%。

二、通胀数据
1、CPI:CPI食品继续上涨,水果、蛋类涨幅较上个月明显扩大,猪肉等其他品种涨幅与上个月基本持平。CPI食品占CPI权重降低至10%,在非食品平稳的情况下,预计影响5月CPI同比从2.5%上升至2.6%。
2、PPI:国际油价承压下行,叠加去年同期高基数,油价同比下跌。工业品价格普遍回落,南华工业品指数、CRB现货综合指数、商务部生产资料价格指数均有下行。此外,PMI出厂价格指数回落3个点至49%,指向5月PPI环比负增长,预计5月PPI同比从0.9%回落至0.3%。

三、贸易数据
1、进口:5月韩国出口连续第6个月下跌,其中半导体出口额同比下跌约30%,日本也面临相似的处境。韩出口下跌主要归因于中国进口需求萎缩,预计5月进口增速从4%下降至-4%。
2、出口:全球经济增长再度出现放缓迹象,5月日本和欧元区制造业PMI继上个月改善之后再度趋弱。航运指数CCFI、SCFI下行,尤其是美国正式加税后的两周内,SCFI明显下行。此外,PMI进口和出口订单指数双双走弱。预计5月出口增速-2.7%下降至-8%。

风险提示:贸易摩擦影响超预期

【摘要结束】
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