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【每周观点】三季度利率债供给压力有多大?

作者: 尹睿哲,季宬,李晴
时间: 2019年06月23日
重要性: 深度报告
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摘要: 报告名称:【每周观点】三季度利率债供给压力有多大?
研究员:尹睿哲,季宬,李晴
报告类型:债券研究*定期报告
报告日期:20190623

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【内容摘要】

#本周专题:三季度利率债供给压力有多大?2019年全年利率债预计发行11.8万亿。展望三季度,利率债预计发行3.4万亿,环比减少0.3万亿,同比减少0.9万亿,供给压力不大。分券种看,国债、政策性金融债和地方债预计分别发行1.2万亿、0.8万亿、1.3万亿。
具体看地方债:
①1-5月发行新增债券1.46万亿,这意味着年初提前下达的1.39万亿新增债券额度,在前5个月已经完成发行任务;
②下半年剩余的0.9万亿新增债券额度,按财政部要求“争取在9月底前完成全年新增债券发行”,则7、8、9月单月发行量约3,000亿元,供给压力并不突出;
③有观点认为,为提高地方债额度,有可能动用结余专项债额度。虽然理论上,结余额度有1.2万亿左右,但对于占比较高的土储、收费公路和棚改三类专项债,地方政府目前仍无法申请使用结余额度,所以实际影响可能有限。
④综上,如果下半年没有有效提高地方债发行额度,今年三季度地方债预计发行1.3万亿,同比减少约1万亿,带来的供给冲击不及去年同期。

#流动性观察:本周央行合计投放跨半年逆回购资金3,400亿;周三在等量续作到期MLF基础上,再度对中小银行定向开展400亿元增量操作;当周整体净投放3,250亿元。此外,针对中小银行开展的第二阶段准备金率调整于本周正式实施,释放长期资金约1,000亿元。市场流动性总量充裕背景下,央行依旧大量投放跨半年资金,且针对中小银行扶持力度不减,意在进一步推动流动性分层问题缓释。周内资金面依旧维持总量宽松状态,短端隔夜品种利率处于极低水平。下周周内无资金到期。目前市场流动性总量较为宽裕,且央行对中小银行扶持力度不减,半年末资金面压力有限,跨季总体无忧。

风险提示:政策超预期

【摘要结束】
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