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壹网壹创(300792):化妆品电商代运营领航者 盈利能力突出

作者: 顾佳,朱珺,纪敏,刘丽
时间: 2019年10月18日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300792
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摘要: 报告名称:壹网壹创(300792):化妆品电商代运营领航者 盈利能力突出
研究员:顾佳,朱珺,纪敏,刘丽
报告类型:公司研究*深度报告
报告日期:20191017

行业/子行业:互联网
公司名称及代码:壹网壹创(300792)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

1、壹网壹创专注化妆品及个护领域电商代运营。从品牌形象塑造、产品设计策划、整合营销策划、视觉设计、大数据分析、线上品牌运营、精准广告投放、CRM管理、售前售后服务/仓储物流等全链路为品牌提供线上服务。12年-14年集中精力做好百雀羚,为品牌孵化阶段。15年-19年将百雀羚运营经验复制到其他新品牌,与宝洁、强生、爱茉莉等大品牌进行合作,同时积极准备进入资本市场。

2、公司侧重前端的营销和运营,服务的品牌以处于快速成长期的品牌为主。业务划分为品牌线上服务(管理及营销)、线上分销和内容服务,2019H1收入占比分别为73%、27%、0.2%。其凭借强大的销售达成以及高效运营能力,规模快速做大,2015年至2018年公司收入/净利润CAGR达57%/108%,2019H1收入/净利润增速54%/36%。盈利水平以及运营效率位居行业前列。

3、在财富效应持续释放及消费观念转变过程中,自2017年开始国内化妆品行业规模平均增长率维持在双位数水平。历经多年发展,电商成为化妆品第一大销售渠道,随着中小品牌的涌入竞争加剧,代运营商重要性将进一步提升。

4、我们预计公司2019年-2021年EPS分别为2.70元、3.58元、4.62元,对应2019年-2021年P/E市盈率分别为48X/36X/28X。公司专注化妆品及个护领域电商代运营,凭借强大的销售达成以及可持续运营能力,规模快速做大,同时盈利水平以及运营效率位居行业前列,首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:化妆品行业需求放缓、过于依赖百雀羚、品牌商收回外包直接从事电商运营

【摘要结束】
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