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2019年3季度宏观数据点评-经济下行压力不减 逆周期调节力度不收.pdf

作者: 谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高明,张秋雨
时间: 2019年10月18日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:2019年3季度宏观数据点评-经济下行压力不减 逆周期调节力度不收.pdf
研究员:谢亚轩,张一平,罗云峰,刘亚欣,高明,张秋雨
报告类型:宏观经济*点评报告
报告日期:20191018

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【内容摘要】

事件:
根据国家统计局2019年10月18日公布的宏观经济数据:2019年3季度GDP同比增长6.0%,2019年9月规模以上工业增加值同比增长5.8%,社会消费品零售总额同比名义增长7.8%,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长5.4%。
评论:
1、3季度GDP实际增长6.0%,比2季度回落0.2个百分点。前3季度GDP名义增长7.9%,比上半年回落0.2个百分点。GDP增速的持续回落是需求冲击对生产的结果。从需求侧看,今年以来投资增速持续回落,1-9月固定资产投资增速为5.4%,与去年同期持平,但比2018年回落0.5个百分点;三季度社零平均增速为7.6%,比去年同期回落1.4个百分点;同期,出口平均增速为0.3%,比去年同期放缓11.4个百分点。在总需求水平萎缩的情况下,GDP增速持续回落也在意料之中。
2、9月工业增速为5.8%,较8月回升1.4个百分点,明显好于市场预期。今年以来季末工业增速均会大幅反弹,这可能存在技术方面的原因。从9月工业增加值数据的结构上看,本月增速大幅反弹与出口交货值和制造业增加值同比增速明显改善有关。9月出口交货值同比下降0.7%,比8月降幅收窄3.6个百分点,制造业工业增加值同比增长5.6%,比8月加快1.3个百分点。出口生产的改善存在季节性因素的影响,不过在贸易摩擦的背景下,季节性因素影响力与持续性都在减弱。还值得关注的是,9月采矿业工业增加值同比增长8.1%,增速比8月加快4.7个百分点,达到该指标公布以来的最高水平。但是,随着冬季环保因素的影响,采矿业生产可能也难以保持快速增长的态势。因此,9月工业增速的反弹难以持续。
3、前三季度固定资产投资同比增长5.4%,增速比上月回落0.1个百分点。从结构上看,当前政策调整对投资的影响已开始显现。受逆周期调节力度加大的提振,基建投资增速连续两个月回升。其中,统计局口径基建投资增速为4.5%,比上期加快0.3个百分点,宽口径增速为3.4%,比上期加快0.2个百分点。尽管本期房地产投资增速与上期持平,均为10.5%,但收紧融资政策的影响,9月房屋施工面积增速回落0.1个百分点至8.7%。之所以本月房地产投资增速维持稳定,可能与房屋竣工面积持续修复有关,本期同比下降8.6%,比上期降幅收窄1.4%。制造业投资继续维持弱势,本期增速为2.5%,比上期回落0.1个百分点。进入四季度,虽然基建投资增速可能将继续回升,但房地产投资增速的回落以及制造业投资增速的弱势,还是会进一步拉低固定资产投资增速。

【摘要结束】
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