招商期货 |  招商致远资本 |  招商投资 |  招商证券香港 |  English 官方微博 软件下载 登录web交易 专家在线 财管计划 理财超市 网上招聘 营业网点实时行情

洽洽食品(002557)—收入环比加速,营销卓有成效

作者: 杨勇胜,于佳琦
时间: 2019年10月18日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 审慎推荐-A
相关股票代码: 002557
阅读权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文
摘要: 报告名称:洽洽食品(002557)—收入环比加速,营销卓有成效
研究员:杨勇胜,于佳琦
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20191018

行业/子行业:食品综合
公司名称及代码:洽洽食品(002557)
投资建议:审慎推荐-A

【内容摘要】

洽洽19Q3实现收入业绩增长19%/38%,品牌投放支撑销售放量及结构升级,收入利润增速环比均有提升。公司聚焦核心思路清晰,坚果、蓝袋保持较快增速,生产优化改善利润,经营实现正循环。股权激励和营销加码内外激发公司活力,助力公司战略规划。我们上调19-20年EPS至1.07、1.25(前次0.98、1.10),维持“审慎推荐-A”评级。 公司单Q3收入业绩增长19%/38%,环比加速。公司前三季度营收32.19亿元,同比+10.6%,归母净利润4亿元,同比+32.27%,EPS为0.79元。其中单Q3营收12.32亿元,同比+19.01%;归母净利润1.80亿元,同比+37.79%,EPS为0.36元。单三季度回款增长13.18%,较收入增速略低,预计与增值税改革有一定关系。支付其他与经营有关的现金翻倍,预计与广告费支出较多有关,现金支出增加导致现金流净值同比有所减少。 高投入支撑产品结构升级,业绩弹性持续。19Q3单季度毛利率35.8%(+1.2pct),主要系坚果、蓝袋瓜子放量所致,尤其是每日坚果在楼宇广告投放支撑下,放量加速带来更强的规模效应。销售费用率15.9%(+1.1pct),管理费用率4.7%,同比基本持平。现金资产增厚带来的财务收益提升,以及资产减值损失的下降,约同比贡献2200万增量,是业绩弹性的最重要来源,净利率提升2%至14.6%。 激励凝心聚力,营销卓有成效。面对复杂多变的需求和竞争环境,公司近年来内外并举实施管理改革,推崇进取文化,对内落实阿米巴管理模式,以 BU 考核+业绩 PK带动全员激励,通过公开竞聘晋升人才,股份回购用于激励(截至10月09,回购股份占比0.25%,价格区间22-25元),将进一步提升企业积极性和公司凝聚力。营销方面持续加码,公司分众合作已经启动,从三季度情况来看,对推动坚果有显著作用,期待持续强化品牌、带动销量。 投资建议:洽洽聚焦核心产品,营销卓有成效,盈利能力强化,维持“审慎推荐-A”评级。19Q3品牌等投放支撑结构升级,收入利润增速环比均有提升。公司聚焦核心思路清晰,坚果、蓝袋保持较快增速,生产优化改善利润,经营实现正循环。股权激励和营销加码内外激发公司活力,助力公司战略规划。我们上调19-20年EPS至1.07、1.25(前次0.98、1.10),维持“审慎推荐-A”评级。 风险提示:产品竞争趋于激烈、消费环境疲软

【摘要结束】
全文: 该研究报告需要相应权限才能阅读,请在此处 
如果您不能打开pdf格式的文件,请您先下载PDF阅读器
  - 钻石卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡、银卡用户可阅读全文