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芒果超媒(300413)—内容驱动平台成长,深挖单用户价值打造生态矩阵

作者: 朱珺,顾佳
时间: 2019年10月21日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300413
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摘要: 报告名称:芒果超媒(300413)—内容驱动平台成长,深挖单用户价值打造生态矩阵
研究员:朱珺,顾佳
报告类型:公司研究*深度报告
报告日期:20191021

行业/子行业:影视动漫
公司名称及代码:芒果超媒(300413)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

垂直化定位年轻女性用户,内容驱动平台成长。依靠青春正能量优质内容牵引,综艺领跑,影视剧发力增长;深耕女性消费群体,付费用户高增长拉动会员收入;内容效果广告助力芒果TV广告业务逆势高增长;大屏趋势下,芒果超媒运营商业务不断深耕;国资背景,公司的优质内容顺应当下政策环境。
行业趋势:内容优势强于渠道,“芒果模式”进入验证通道。从奈飞(Netflix)看渠道商内容转型中的困境,优质内容为取胜关键。芒果TV另辟蹊径,考虑单位优质内容的产出效果,精细耕耘重盈利。
纵深推进,生态矩阵新引擎;人才培养+开放的合作机制。产业链上下游打造一站式综合娱乐生活服务的矩阵平台,上游内容制作端-湖南卫视优质内容+芒果娱乐/芒果影视内容+天娱艺人助力,中游运营端-芒果TV招商引资+芒果互娱IP衍生+快乐购发力网红经济,下游内容输出-完成PC、移动端、IPTV/OTT多渠道融合,输送芒果系优质内容。公司技术创新升级走在行业前列,中国移动入股成为二股东,展开深度战略合作。市场化激励机制,16个综艺和20个影视制作团队打造核心竞争力;开放的合作机制,形成双生态圈。
成长空间:乘“社交电商”之风,借“粉丝经济”之力,深挖单用户价值;积极思考用户画像延伸的可能性,尤其是女性年长者;积极布局海外市场,推出国际版APP。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2019-21年营收分别为114.0亿、136.8亿和156.1亿元,同比增长18%/20%/14%;归母净利润分别为11.8亿、15.4亿和18.5亿元,同比增长36%/31%/20%。通过分部估值法,公司估值587亿元,对应股价33元/股,维持“强烈推荐-A”的评级。
风险提示:视频平台用户及广告增长不及预期的风险,行业政策风险等。

【摘要结束】
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