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超图软件(300036)—拐点已逐渐清晰,看好全年业绩稳定增长

作者: 刘泽晶,周翔宇
时间: 2019年10月21日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 300036
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摘要: 报告名称:超图软件(300036)—拐点已逐渐清晰,看好全年业绩稳定增长
研究员:刘泽晶,周翔宇
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20191021

行业/子行业:计算机应用
公司名称及代码:超图软件(300036)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

三季度业绩持续好转,业绩拐点已逐渐清晰。公司三季度业绩持续好转,营收、利润同比分别增长14.16%、31.67%,在中报业绩与去年基本持平的状况下前三季度公司盈利1.29亿元,同比增长21.15%,成功实现了业绩反转。报告期内政府机构三定工作基本完成,机构改革已进入尾声,改革对公司业务的不利影响逐步消除。从下游订单跟踪情况判断,我们认为行业拐点已经逐渐清晰,国土三调、不动产登记、自然资源确权登记、国土空间规划徐徐推进为公司后续业务扩展提供基础保障,我们判断公司全年业绩依然有大概率保持稳定增长;
毛利率逐渐改善,应收账款周转率改善。报告期内公司综合毛利率56.84%,较半年报提升2.4个百分点,Q3公司综合毛利率60.55%,同比提升3.4个百分点。截至报告期末,公司应收账款余额8.28亿元,较年初增长64.73%,较中报仅增长8000万元,我们认为机构变革拉长公司回款周期影响已逐渐减弱,应收账款回款在三季度已得到明显改善,由于公司大部分项目验收时点在四季度,我们认为Q4公司经营现金流有望好转;
国土三调订单持续释放,积极拓展行业领域及云板块。18年下半年开始全国各省陆续启动三调招投标工作,公司子公司南京国图在三调市场中占领先地位,后续随订单和回款的推进,业绩将持续放量。此外,公司正积极将技术应用推广至水利、气象、环保等领域,同时加大云服务及大数据产品的研发力度,这都将强化公司的产品服务体系并有望为未来的成长带来新的增量;
维持“强烈推荐-A”评级。公司是地理信息软件龙头企业,目前行业拐点已然出现,后续订单逐步落地公司全年业绩有望保持稳定增长,预计2019-2021年净利润为1.90/2.56/3.38亿元,维持“强烈推荐-A”评级;
风险提示:1、应收账款坏账风险;2、国土三调市场规模低于预期。

【摘要结束】
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