债券型基金2019年三季报投资组合分析 - 利率债继续占主导中长久期债占比上升

作者：	包羽洁
时间：	2019年11月06日
重要性：	一般报告
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摘要：	报告名称：债券型基金2019年三季报投资组合分析 - 利率债继续占主导中长久期债占比上升研究员：包羽洁报告类型：基金研究(公募)*定期报告报告日期：20191106 行业/子行业：公司名称及代码：投资建议：【内容摘要】债券型基金2019年三季报披露完毕，本文分析了债券型基金三季度的投资组合结构，包括债券仓位、券种配置、重仓个券信用评级及久期分布等情况。 2019年三季度，债市整体先上行后有所回落，各类债券指数整体均有所上涨。受股票市场大幅波动的影响，可转债指数波动幅度较大，季度间获取了一定的正收益。中债总全价指数上涨1.4%，中债国债总指上涨0.7%；中债信用债总指上涨0.4%；中证可转换债券指数上涨3.6%。 2019年三季度末，债券型基金平均债券仓位（债券市值/资产净值）为110.6%，较上季度末下跌了1.4个百分点。分类来看，与上季度相比，主动开放债券型基金平均债券仓位为106.1%，下跌0.5%；封闭式债券型基金平均债券仓位为137.0%，上涨2.2个百分点；定期开放债券型基金平均债券仓位为120.9%，下跌3.4个百分点。按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算，三季度末基金重点投资的前3券种依次为：金融债、企业债以及企业短期融资券，占基金投资债券比例分别为45.5%、38.1%和7.7%。整体来看，利率债占比较上一季度略有上升，继续在债券型基金投资中占据主导地位，占基金债券投资的比例为49.9%。三季度期间，债券型基金券种结构的调整主要体现为：与上季度相比，信用债占债券基金整体债券投资的比例继续下降，利率债和可转债的占比继续上升，但是变动幅度均较小。在各类别债券占债券投资的比例方面，信用债占比下降1.2%，利率债占比上升0.9%，可转债占比上升0.03%。三季度末，债券型基金前五大重仓个券为18国开08、18国开12、19国开02、19国开03以及16国开06，基金的前二十大重仓个券均为金融债。从券种配置的走势来看，在上季度，信用债占比被利率债超越，三季度信用债占比继续小幅下降，处于近5年内该比例的历史较低位。就利率债而言，2018年以来，利率债投资占比不断上升，2019年二季度超越了信用债占比，成为了债券投资中占比最大的券种，三季度占比继续小幅上升，处于近7年来的历史高点。从重仓债券信用评级变化趋势来看，三季度占比最高的仍为高评级信用债，且所占比例继续上升。中等评级信用债（AA+、AA）的整体重仓比例有所下降；其中，AA+评级的债券占比仍然高于AA评级的债券。在低评级信用债方面，本季度末与上季度末相一致，仍未有债券型基金配置低评级信用债（AA-），体现了目前债券型基金的风险偏好仍处于历史较低位。从重仓利率债的久期来看，与上季度相比，三季度各类久期债券占比变动幅度不大，中长久期利率债占比整体上升。【摘要结束】
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