可转债周报—当前市场估值到底多高？

作者：	尹睿哲,李玲
时间：	2019年11月10日
重要性：	一般报告
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摘要：	报告名称：可转债周报—当前市场估值到底多高？研究员：尹睿哲,李玲报告类型：债券研究*定期报告报告日期：20191110 行业/子行业：公司名称及代码：投资建议：【内容摘要】摘要当前市场估值到底多高？四角度显示当前市场估值偏高，但未超历史75%分位数。本文通过四个角度对当前市场估值进行衡量。1）角度一：直接用全市场加权转股溢价率指标衡量，发现金融转债转股溢价率处于2017年以来的80%分位数水平，而非金融转债转股溢价率处于46%的水平，以金融转债的配置思维来看，估值偏高；2）角度二：按股债性将转债分类，债性转债用纯债溢价率衡量，中性与股性转债用转股溢价率衡量，发现不同特性转债的估值衡量指标处于也处于2017年以来的中等偏高水平；3）角度三：直接用全市场转债中位数指标，发现该指标处于2017年以来价格中位数的65.30%分位，中等偏高；4）角度四：直接用转债指数波动率指标、发现该指标处于17年以来较低位置，但由于波动率一定程度上也代表交投活跃度，因此参考意义不是很大。一周市场回顾：本周股市上涨（上证综指涨0.20%），板块分化延续，苹果新发WTS耳机带动电子板块领涨，偏消费的食品饮料、医药生物涨幅靠前。估值由于股指上涨也略微上涨。转债方面，中证指数本周涨1.20%，涨幅高于股市，四只新券上市的背景下成交继续回升；估值方面，股性估值指标略有回升，估值仍偏高。股市：关注部分超跌绩优股，弱周期的消费板块仍为首选。大盘虽已连续盘整2个月，并无明确主线，但各板块之间分化却愈加明显，家电、医药生物、食品饮料、电子等行业已经纷纷创出年内新高，而当前市场并无明确主线，一方面可关注短期内由于三季报不及预期超跌的标的如沪电股份等，另一方面消费板块仍值得持续跟踪，同时5G商用落地带来的AR\VR、云计算、物联网等相关投资标的也可关注。转债：市场持续盘整，仍须关注优质新券。同股市类似，转债市场并无明确主线，存量券方面，一方面可关注消费电子中蓝思、水晶等标的，另一方面当前估值处于历史中等偏高位置、可关注后续回调带来的标的，此外新上市的太极、华夏等标的涨幅较高，正股也为题材、基本面均不错的标的，仍可关注。一级市场方面，本周上市新券均能保持不错的涨幅，尚未出现破发，虽然发行清淡，但根据历史发行规律，岁末年初为转债密集发行的时候，可积极参与打新，新券中较为优质的顺丰、福斯特等可以关注。一级市场跟踪：本周新发1支转债，3家公司发布董事会预案，1家公司转债发行获股东大会通过，2家可转债获发审委通过，3家公司可转债过会。风险提示：再融资政策风险；中美贸易摩擦反复【摘要结束】
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