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食品饮料行业周报(2019.11.17)—白酒把握年底布局期,食品关注提价催化(更新)

作者: 杨勇胜,欧阳予,于佳琦,李泽明
时间: 2019年11月19日
重要性: 一般报告
行业评级: 推荐
公司评级:
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摘要: 报告名称:食品饮料行业周报(2019.11.17)—白酒把握年底布局期,食品关注提价催化(更新)
研究员:杨勇胜,欧阳予,于佳琦,李泽明
报告类型:行业研究*定期报告
报告日期:20191118

行业/子行业:食品饮料
公司名称及代码:
投资建议:推荐

【内容摘要】

白酒板块预期及持仓回落,一年收益空间已清晰,建议把握年底布局期,标的上继续推荐高端白酒茅/五/泸,其次推荐古井、今世缘,推荐超跌的口子窖。食品板块,一是布局预期底部,二是关注有提价预期的行业及个股,继续首推调味品板块,推荐海天、中炬,推荐细分子行业龙头绝味、安井、桃李等。

资本市场峰会反馈:
1)五粮液:关注1218优化调整、及来年量价规划。公司营销体系改革持续稳健推进,预计公司将在1218大会上对经销商额度分配优化、年量价规划给出更清晰指引。我们认为,来年主品牌投放量在保持已有渠道稳定基础上,明年上半年仍有提价效应贡献,营销改革红利持续释放,来年量价空间均清晰。
2)伊利股份:稳定兑现千亿目标,奶价预计仍将上行。上游:目前奶源有保障,但供应偏紧,预计明年奶价上行幅度与今年大致相当。下游:1-3季度促销减缓1-2%,明年若奶价继续上行,促销或略有减弱对冲成本压力。费用:19年整体费用率预计略有下降,未来几年新品新领域要投入,费用预计将维持在高位。
3)古井贡酒:步入后百亿时代,当前估值安全边际较高公司10月底已完成全年任务,当前经销商库存低于去年同期,核心产品终端价节后上涨5%左右,预计春节将有良好表现。公司将步入“后百亿”时代,受益“集中+升级”两大逻辑,收入有望保持高增,利润端,升级+控费,业绩弹性释放值得期待。
4)绝味食品:营销驱动单店成长,成本保持稳定可控。门店规划:2万家店暂时看不到管理瓶颈,开店幅度要与上游供应匹配。单店增长:今年费用投入加大和更精准促销拉动同店增长5%。成本情况:双11小厂采购增加导致鸭脖略有上涨,鸭副价格基本稳定。串串店:供应链与鸭脖不存在区别,但消费方式和场景有所区别。
5)金徽酒:基本面环比改善,长期目标清晰。二季度主动调整市场,三季度低基数下实现高增,全年收入目标有望完成。公司提出五年战略规划,计划2023年实现营收30亿,高管薪酬与经营业绩深度绑定。公司对5年收入目标较有信心,利润目标取决于费用投放情况。期待公司抓住省内消费升级机遇,细化渠道,提升市占率。

投资策略:白酒把握年底布局期,食品关注提价催化。1)白酒板块:预期及持仓回落背景下,一年收益空间已清晰,把握年底布局期。尽管明年面临外部不确定性,核心白酒公司决策更为理性,目标有所下调,实现概率更大。茅台批价回升及经销商反馈打破市场担心。从估值看,以中性偏谨慎预期,估值已经进入合理偏低位置,看至明年确定性空间已清晰。从标的选择上,继续推荐高端白酒茅/五/泸,其次推荐盈利确定的强势品种古井、今世缘,推荐超跌的口子窖。2)食品板块:布局预期底部,关注提价传导。建议两条投资主线,一是从预期底部角度来选股,市场盈利预测及估值均处于偏低水平,略有好转变会超预期,标的上推荐伊利、榨菜、中炬。二是关注有提价预期的行业及个股,调味品有望成为大众品行业中率先提价的领域,继续首推调味品板块,推荐海天、中炬。另外部分细分子行业细分龙头有能力将成本顺利转嫁,推荐绝味、安井、桃李等。

风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升

【摘要结束】
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