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中鼎股份(000887)—Q2受疫情影响,下半年拐点有望到来

作者: 汪刘胜,李懿洋
时间: 2020年08月04日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 000887
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摘要: 报告名称:中鼎股份(000887)—Q2受疫情影响,下半年拐点有望到来
研究员:汪刘胜,李懿洋
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20200803

行业/子行业:汽车零配件
公司名称及代码:中鼎股份(000887)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:
公司于7月15日发布2020年半年度业绩预告,上半年实现归母净利润1.1-1.4亿,同比下降76%-69%,其中Q2单季度实现净利润亏损2400-5400万。我们认为公司上半年主要受疫情影响,随着国内疫情影响基本消除,海外边际影响降低,下半年业绩拐点有望到来,维持“强烈推荐-A”评级。
评论:
1、Q2业绩亏损主要受海外疫情影响,预计下半年拐点有望到来。
公司海外收入占19年总收入比例66%,从3月下旬以来,海外疫情呈现爆发态势,公司海外子公司大部分位于疫情重灾区国家,相关公司生产经营无法开展,致使利润大幅下滑。我们认为,下半年随着国内疫情的基本消除和车市复苏,国内业务有望环比大幅改善,而海外多数地区疫情得到控制,海外业务有望环比持续改善,长期来看,随着新冠疫情边际影响趋缓,公司四大板块业务发力以及在新能源汽车业务板块布局进入收获期,下半年公司经营拐点有望到来。
2、十年收购打造国际化领军企业,四大领域确立行业领先地位。
公司经历了十年国际化并购之路,实现“市场—技术—战略”导向三连跳,持续收购海外优质资产,客户涵盖奔驰、大众、宝马等主流厂商。公司发展脉络清晰,在非轮胎橡胶的“冷却系统”、“降噪减震底盘系统”、“密封系统”、“空气悬挂及电机系统”四大领域确定了行业领先地位:
a、冷却系统:包括全资子公司中鼎胶管和17年并购的德国TFH,TFH是发动机/新能源汽车电池冷却系统优秀供应商,全球排名前三,拥有自主专利的独家生产技术creatube,即自动一体成型胶管生产技术。中鼎胶管产业进行剥离,将非主机厂业务并入中鼎流体。今后全球OEM主机厂业务以德国TFH为主导,全球非主机厂业务以中鼎流体为主导。
b、降噪减振底盘系统:全资子公司中鼎减震深耕汽车减振系统,在衬套类、顶端链接板类、发动机悬置类等产品上拥有多项专利。公司收购德国WEGU后,其核心产品硅胶动力吸振技术为汽车领域提供了快捷高效的振动噪音解决方法,在橡胶减振降噪领域走在了全球同行业的前列。目前公司正在发展减振底盘系统总成技术,锻铝控制臂总成项目已经取得突破性进展,并取得奔驰定点书。
风险提示:汽车销量不及预期,新业务扩展释放不及预期。

【摘要结束】
全文: 招商证券_公司研究_中鼎股份(000887)Q2受疫情影响,下半年拐点有望到来(强烈推荐-A)_汪刘胜,李懿洋_20200804.pdf
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