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吉比特(603444)—匠心独具,向高则达

作者: 顾佳,陈良栋
时间: 2020年08月04日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 603444
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摘要: 报告名称:吉比特(603444)—匠心独具,向高则达
研究员:顾佳,陈良栋
报告类型:公司研究*深度报告
报告日期:20200804

行业/子行业:互联网
公司名称及代码:吉比特(603444)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

吉比特是优质的研运一体化游戏厂商,核心管理层大都是硬核玩家,对游戏理解深刻,近年来公司业绩也一直保持稳健,各项财务指标表现领先。本篇报告中,我们再次回顾其发展历程,总结《问道》系列产品如何维系较长生命周期,同时探讨公司在“精品化+差异化”路线上,如何通过内生+外延打造优质研发队伍,实现多品类和多区域上继续开拓,希望为投资者提供参考。

硬核玩家匠心独具,聚焦精品游戏,研运实力深厚。公司16年实现端转手后《问道手游》延续辉煌,同时公司顺应研运一体化趋势,走出“精品化+差异化”路线,在多品类和多区域上继续开拓。近年业绩保持稳健,各项财务指标表现领先。公司核心管理层也大都是硬核玩家,对游戏理解较为深刻。

老游戏快速衰退不是必然,《问道》系列展现长生命周期。《问道》端游运营十余年保持稳健,核心玩家保持高认可。《问道手游》年流水近年继续保持上行态势,2019年实现流水24.87亿,同比增长19.56%,仍是公司最大的游戏收入来源,公司通过精细化运营铸就长青产品。

内生+外延打造优质研发队伍,多品类+高品质要求孕育爆款可能。公司通过内生+外延的方式,打造多个优质游戏研发团队,滚动开发多款精品游戏。同时通过投资优质游戏研发商,进而寻求产品运营上可能的合作,多品类+高品质的要求下,多产品孕育爆款的可能。此外,公司有自主运营平台“雷霆游戏”,运营与研发相结合。

后续游戏储备丰富,多品类+多区域继续开拓。视频已是买量素材主流,大厂入局如何做到品效合一成为关键。《最强蜗牛》上线港澳台地区延续优秀表现, 新游储备丰富继续品类+区域开拓。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2020-2021年实现归母净利润10.83亿、12.65亿和14.56亿,对应41.5倍、35.5倍和30.8倍市盈率,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:单一产品依赖度较高、新游表现不及预期,竞争风险加剧等。

【摘要结束】
全文: 招商证券_公司研究_吉比特(603444)匠心独具,向高则达(强烈推荐-A)_顾佳,陈良栋_20200804.pdf
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