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敏芯股份(688286)新股分析—专注MEMS传感器,麦克风/压力/惯性等多线布局

作者: 鄢凡,张益敏
时间: 2020年08月05日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级:
相关股票代码: 688286
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摘要: 报告名称:敏芯股份(688286)新股分析—专注MEMS传感器,麦克风/压力/惯性等多线布局
研究员:鄢凡,张益敏
报告类型:公司研究*深度报告
报告日期:20200805

行业/子行业:电子元器件
公司名称及代码:敏芯股份(688286)
投资建议:无评级

【内容摘要】

1、专注MEMS传感器,逐步拓宽产品线:公司在MEMS芯片设计环节具备核心技术,有MEMS麦克风、压力、惯性传感器三大产品线,2019年各占总营收的90%、7%和3%。2017-2019年公司营收为1.13/2.53/2.84亿元,年复合增长率达153.3%,实现归母净利润0.13/0.53/0.59亿元,年复合增长率达113.0%。根据公告,20Q1营收5790万元,同比+3.6%,净利润624万元,同比-32.0%,主要是受疫情影响,且德斯倍封装测试产线投入较大、净利润同比下降。公司初步测算2020年上半年营收1.46亿元至1.56亿元,同比增长5.7%-13.0%;净利润为1793.3-2081.6万元,同比下降27.7%-37.7%。

2、MEMS应用场景不断丰富,国产替代仍具空间:MEMS传感器产品广泛应用于消费电子、汽车电子、工控医疗等领域。其中MEMS麦克风产品在受智能手机市场直接影响的同时,智能家居、物联网和TWS的发展也将成为其新的增长点。汽车和医疗则是压力传感器和惯性传感器的重要应用领域,随着汽车和医疗的智能化、电子化进程推进,其市场需求也将继续增长。据Yole数据,2018年MEMS销售额前三十企业中大陆仅歌尔(11)和瑞声(23)两家上榜,距行业龙头的博通和博世差距显著。考虑国内存量市场较大,且可穿戴、物联网等创新产品及应用需求不断涌现,在技术进步和需求环境带动下,国内MEMS产业链将有望迎头赶上。

3、业务储备及募投项目:积极拓展产品线,投资加大产能及研发储备:公司在麦克风产品领域获得了小米、华为和联想等知名企业客户的认可。同时不断加大研发投入,拓展新产品线,目前MEMS压力传感器产品已经逐步打开汽车电子和医疗电子市场,惯性传感器产品也开始小规模投产。本次拟募集资金净额为7.3亿元,用于MEMS 麦克风/压力传感器生产线、技术研发中心建设以及补充流动资金,进一步提升生产能力同时继续加码研发投入。

4、投资建议:我们预测敏芯股份20/21/22年营收为3.5/5.2/7.2亿元,归母净利润为0.57/0.93/1.27亿元。考虑发行股本0.13亿股,对应发行后EPS 1.07/1.74/2.38元。根据本次发行情况,发行价格为62.67元/股,对应2019年净利润的市盈率估值为56.5倍。

风险提示:市场竞争加剧风险,知识产权和专利诉讼风险,原材料及委外加工风险、新冠病毒疫情影响的风险

【摘要结束】
全文: 招商证券_公司研究_敏芯股份(688286)新股分析专注MEMS传感器,麦克风压力惯性等多线布局(无评级)_鄢凡,张益敏_20200805.pdf
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