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分级基金之入门大讲堂

招商证券 (2015-11-10)

【正文】
牛熊交替,分级基金战场硝烟滚滚。手持分级利器攻城夺地战果累累者有之,背负分级炸弹丢盔卸甲者亦有之。分级基金从2007年诞生以来从曲高和寡到现如今的炙手可热,如果还不知道什么是分级基金,那你就奥特拉!小编这篇文章先明明白白告诉你,什么是分级基金。 什么是分级基金 股市上有两种人,一种爱好风险,一种厌恶风险。那么基金公司就发行一种基金(我们称为母基金),并人为的按照1:1比例(这个比例可以三七,也可以四六)分作两部分,分别叫做分级A、分级B。 其中,分级A可以获得稳健收益(比如1年期定存利率+X%),分级B获得浮动收益。基金公司拿着母基金去炒股。这相当于分级B按照一定的利息借了分级A的钱去炒股,分级A享受分级B支付的利息收益。 分级基金如何交易 目前主流的股票型分级基金的母基金可以通过场外、场内两种方式募集。基金成立后,投资者在场内认购的母基金分离成A份额和B份额,并上市交易(深交所模式)。通常母基金只能被申购和赎回,不可交易(上交所模式可交易),而A和B份额只可上市交易,不可申赎。 分级基金如何套利 因为A和B是从母基金分出来的,按照基金交易的规则,投资人可以从二级市场买入相同数量的A和B份额,合并成母基金赎回。也可以到基金公司先行申购母基金,然后转到二级市场将它拆为同样份额的A和B,这个叫申购、拆分。由于A和B份额在交易所市场上交易,交易价格由供需关系决定,可能偏离净值,存在折溢价。当折溢价达到一定的幅度时,投资人可进行套利。 什么是分级基金折算 分级基金折算分为定期折算和不定期折算两种。定期折算是指:在每一个计息周期结束后(通常为一年),将A份额的约定收益(即大于1元的部分)折算为母份额,投资者可以通过赎回母份额来实现收益。 杠杆是分级基金投资运作的核心,当市场上涨时,B类份额占总资产净值的比例不断提升,杠杆逐渐变小。当市场下跌时,B类份额占总资产净值的比例不断缩小,杠杆渐渐增加。为避免极端杠杆的出现,使杠杆回到正常水平,分级基金规定了到点向上和向下折算的条款,我们称之为不定期折算。 到点向上折算是指:当母基金净值达到1.5元的时候,将A份额和B份额大于1元净值的部分折算为母基金,恢复B份额的杠杆水平。 对于股票型分级基金,无论母基金净值涨跌,要支付A份额的约定收益和本金。如果市场下跌过多,极端情况下母基金的收益将不足以支付A份额的约定收益,并导致B份额净值接近0。因此,在B份额净值较小的时候会进行到点向下折算。同时,也降低B份额的杠杆。 到点向下折算是指:当B份额净值跌倒0.25元时,将A份额净值超过B份额净值部分折算为母基金,然后通过份额再平衡将A、B份额净值归一。 明白这一些,分级基金你就算是入门啦。
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