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盈利回升初露端倪 继续建议布局中游

证券研究报告 (2013-02-05)

【正文】

 

盈利回升初露端倪,继续建议布局中游。业绩预增公司的数量比重和上市公司业
绩增速正相关性非常高,截止1 月31 日,共有1691 家公司发布业绩预警,其中
业绩预增的公司家数环比增加五成,占比从三季度的13.5%回升至17.5%,预计
四季度业绩回升已是确定的事情,维持对市场看好的观点;行业配置继续建议布
局中游,节后旺季叠加经济复苏、业绩弹性较大的中游如水泥、化工、机械、建
筑等将有不错表现,建议布局;主题投资关注环保、园林等。
    继上周我们提出“估值修复真实的反映了盈利上调的预期”之后,我们又试
图通过对年报业绩预警的情形做出分析,并期冀从中能获得市场盈利走势及
行业盈利分化的线索。
    业绩预增公司家数占比显著回升,上市公司盈利反弹端倪已现。截止31日,
共有1691家上市公司公布了业绩预警(占比达到67.8%),其中预增、续盈、
和扭亏的公司分别达到295、140和127家,较三季度的201、117和42家大幅
上升;尤其是,业绩预报增加的公司家数不但环比增加近50%,其占总家数
的比重也自三季度的13.55%回升至17.45%。我们对历史经验的研究发现,业
绩预增公司家数占比对实际净利润增速变化有很强的预测性,两者的历史走
势几乎趋同;而目前业绩预增公司数占比显著回升的事实说明:实体经济量
价相继回升的态势逐渐明朗,上市公司盈利反弹的端倪已现。
    此外,我们还对公布业绩预警的上市公司按其行业属性进行了简单梳理,结
果发现:相较于各行业上市公司家数占上市公司总家数的比重,TMT、食品
饮料、房地产、公用事业和机械设备这几个行业的业绩预增企业家数在预增
企业总家数中的比重高出较多,意味着其业绩稳定改善的概率比较大。
     海外资金更看重估值,偏爱金融、家电、汽车、建筑建材等低估值行业。金
融板块的盈利增速及预期并未出现显著改善,但其板块收益自去年12月大盘
反弹以来却一直盘踞榜首,由于业内对于“海外资金入市对于A股此波反弹起
到了非常显著的示范效应”似已达成一致,我们对海外资金的行业配置入手
进行分析,对QFII的持仓行为分析显示,其对金融服务(持仓比例接近60%)、
家用电器、建筑建材及交运设备等低估值板块的偏好显著好于国内机构投资
者,显然海外资金更偏爱低估值行业。
    配置建议:基本面和资金面保持稳定,市场情绪改善仍将推动市场保持上涨
惯性,新进资金对银行等大盘股的偏好也将缓解市场或有的调整压力。行业
配置上,我们仍坚持月初以来的看法,节后旺季叠加经济复苏、业绩弹性较
大的水泥、化工、建筑、机械等中游行业将有超越大盘的表现,继续建议布
局中游。主题投资方面关注环保园林等。

 

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