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46家试点公司对价排名揭晓

深圳特区报 (2005-07-21)

【正文】
  物华股份获送得率、送出率、含权率三项第一   伴随中孚实业股改方案的公布,第二批42家试点公司的股改方案已全部亮相。为权衡各试点公司的对价优劣,知名市场人士张卫星昨日分别以送得率、送出率、含权率和公平率等四项指标进行了大排名,结果物华股份获得前三项的第一。同时,他还建议投资者算清试点方案对公众投资者支付的补偿,按照优劣不同来投票赞同或否决。   从首批试点公司复牌前后短线资金迅速介入投机开始,非流通股东支付对价的标准一直被市场争论不断。原本被机构投资者认同的方案,也因其近期股价持续下跌,而引起中小投资者的激烈反对。在第二批42家试点的方案中,尽管绝大多数公司采取了送股的补偿方式,但也出现了吉林敖东和农产品的不同方式。权证的方式在长江电力和宝钢股份身上得到体现。   正因为42家公司方案众多,且对比起来颇不容易,所以不少市场人士对同一家公司方案的优劣也争个不休。昨日,张卫星分别以送流通股送得率、送出率、含权率和补偿率等,将全部46家公司的方案做了个大排名,希望投资者在投票时有比较的标准。   根据张卫星的定义,“流通股送得率”是流通股东每10股获得多少股的数量表达方式。两批试点公司总体流通股“送得率”指标的平均值为10送3.13股。排在前10位的公司分别是物华股份、宏盛科技、中捷股份、亨通光电、传化股份、鑫富药业、风神股份、银鸽投资、永新股份和浙江龙盛。排在后10位的分别是G金牛、华联综超、吉林敖东、宝钢股份、人福科技、中化国际、上港集箱、长江电力、中孚实业、农产品。   “非流通股送出率”是非流通股东拿出多少比例股票返还给股民。两批试点公司的“送出率”指标平均值为10送1.49股。“送出率”前10名是物华股份、清华同方、凯诺科技、人福科技、银鸽投资、吉林敖东、韶钢松山、G紫江、宝胜股份、长力股份。后10位是苏宁电器、中孚实业、广州控股、G金牛、中化国际、宝钢股份、中信证券、长江电力、上港集箱、农产品。   张卫星将流通A股含权系数视为股改支付对价最核心的指标。这一指标显示股民持有的1股流通股相当于多少股的非流通股。两批试点公司的“A股含权系数”指标平均值为1.59。含权系数前10位的公司分别是物华股份、清华同方、凯诺科技、银鸽投资、中捷股份、鑫富药业、亨通光电、风神股份、宝胜股份、传化股份。后10位的公司分别是华海药业、苏宁电器、广州控股、G金牛、宝钢股份、中化国际、中孚实业、上港集箱、长江电力、农产品。   在上述3个指标之外,张卫星设计了被称为“两类股东公平率”的指标,显示股改方案实施后两类股东之间投入成本的公平性参数。如果两类股东每股投入成本调整到一致,则公平率指标表达为100%的公平,如果非流通股的每股投入成本超过了流通股股东,则表述为高于100%。如果非流通股的每股投入成本低于流通股东,则两者比值低于100%。经测算,两批试点公司的方案“公平率”指标平均值为34.5%。国投电力的试点方案实施后公平率为150.0%,列第一位,宏盛科技以138.0%列第二位,物华股份以101.9%列第三位,其余公司的公平率指标均低于100%。前10位公司的其余7家分别为风神股份、银鸽投资、华发股份、宝胜股份、中信证券、申能股份、长力股份。后10位分别为苏泊尔、浙江龙盛、广州控股、G金牛、中化国际、天威保变、G三一、上港集箱、恒生电子、华海药业。华海药业、恒生电子、上港集箱的方案遭到张卫星强烈抨击,认为这些公司大股东有理由支付更高的对价,但方案并未照顾流通股东利益。因此,投资者应该对排名靠后的试点公司投票反对,如果能够予以否决,则将迫使其修改方案,使股改方案得到修改,合理保护流通股东的利益。   据了解,目前相当多的机构投资者将第二批公司投票表决的结果视为全面股改的对价基准。据分析,如果试点公司在投票中获得半数甚至3/4以上通过,那么目前的对价支付标准将基本确定在平均值的10送3左右。以长江电力为代表的国有大型企业的对价支付标准可能低于平均线,而大批绩差股将可能支付较多对价。
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