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权证基础知识解答

中国证券报 (2005-07-05)

【正文】
什么是股本认股权证?   如果权证由上市公司自己发行,就叫做股本认股权证或者权益认股权证。它授予持有人一项权利,在到期日前(也可能有其它附加条款)以行使价购买公司发行的新股(或者是库藏的股票)。它的特点一是期限比较长,可能长达数年;另一个是如果由公司发行新股支付(大部分情况都是如此),这样每股的权益会被摊薄,并且不一定都可以上市交易或自由转让。比如流行的给对公司作出贡献的人发的认股权,一般就是股票认股权证。对于股票认股证的持有人而言,面对的是上市公司的信贷风险。   什么是备兑认股权证?   备兑权证是由持有该相关资产的第三者发行,并非由相关企业本身发行,一般都是国际性投资银行机构发行。发行商拥有相关资产或有权拥有该资产。备兑认股权证可以是认购或认沽,投资者并同时面对发行商的信贷风险。备兑权证是现在国际证券市场的主流权证。   备兑权证被视为结构性产品。备兑权证是由独立于其指定证券之发行人及其附属公司的个体(通常是投资银行) 所发行。指定资产可以是股本证券以外的资产,例如指数、货币、商品、债券又或一篮子证券。备兑权证所赋予的权利可以是购买的权利(认购权证)或出售的权利(认沽权证)。备兑权证的行使方式可以是欧式(只可在权证到期时行使)或美式(可以在到期前随时行使)。行使备兑权证时可以是现金结算,代替以实物交付指定资产。备兑的含义指其发行人将权证的指定证券或资产存放在独立的受托人、托管人或存管处,作为其履行责任的抵押,而受托人、托管人或存管处则代表权证持有人的利益。有些市场用权证二字代表所有类别的权证,而有些市场则以衍生权证代表备兑权证。   认股权证和期权有什么不同?   权证和期权的价值都依附于另外一种金融产品,标准型的股票备兑权证和股票期权非常相似,但是另外还有一系列的非标准备兑权证则和期权有着很大的不同,有的甚至完全不同。国际市场上的股本权证、备兑权证和股票期权异同比较见下表: 备兑权证 股本权证 股票期权 交易系统 股票交易体系 股票交易体系 期货期权交易 系统 交割结算 股票交割结算 股票交割结算 期货期权交割 系统 系统 系统 系统 发行人 券商投资银行 标的证券发行 一般有交易所 等第三方发行 公司 根据市场需要 确定可交易的 期权 发行条款 据发行人和权 具有最基本的 标准化的由交 证种类的不同 权证条款 易所制订 而不同 产品类型 多种 主要是认购证 主要是股 票或者指数买 卖权 期限 3-24个月 1-5年 3-9个月 参与交易 个人投资者和 个人投资者和 个人投资者和 者 机构投资者 机构投资者 机构投资者 市场流动 发行人担任做 流动性受到一 做市商必须提 性 市商角色只需 定的限制 供报价和持续 提供至少一个 市场价差与数 买价,有较好 量 的流动性
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