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招商证券 (2019-09-24 17:34)

【正文】

周二早盘市场震荡走高,但午盘震荡回落,回吐大部分涨幅。个股涨停46只,跌停4只,成交环比持平。板块方面,酿酒、软件、医疗保健、5G等涨幅靠前,猪肉、种业、船舶、石油等调整居前。沪股通全天净流入10.9亿元,深股通全天净流入21.6亿元。

资金方面,上交所融资余额报5508.27亿元,较前一交易日增加7.78亿元;深交所融资余额报4096.39亿元,较前一交易日增加19.58亿元;两市合计9604.66亿元,较前一交易日增加27.36亿元。

信息方面,易纲:目前银行、证券、保险业的市场准入已经大幅放开,明年将全面放开股比限制。数字货币推出目前没有时间表。数字货币目标是取代一部分M0,不是替代M1M2。数字货币不改变当前货币投放的路径。

周二市场先扬后抑,日内冲高回落为主,成交环比持平。日内方向主要有三个焦点:

一是科技板块继续保持活跃,无论从板块涨幅还是个股成交额排名来看,科技股仍是资金的主要博弈主线,软件、5G、数字货币、芯片半导体等涨幅靠前。但是科技股内部仍然分化,若市场不能大幅放量提振市场风险偏好,资金仍将主要博弈趋势龙头股为主,较难出现某一概念联动大幅走强的情况。周一新高的部分个股继续走高,但也有较多个股尾盘大幅回落,如北京君正、兆易创新、中国长城、中国软件、欧菲光、中环股份、兴森科技等,或与节前兑现盈利离场有关。另一方面,周一大幅冲高回落的四维图新、大跌的浪潮信息,周二大幅反包新高,股价连续大幅波动也提升了短线交易的难度。

二是白酒板块走强,茅台再创历史新高。一方面中高端的酒鬼酒等当前保持较好的销售增长,迎驾贡酒、古井贡酒、金种子酒等早盘快速走高,对板块提振明显,而茅台9月提前发货也锁定了三季度和四季度业绩;另一方面,随着国庆假期长假临近,部分资金转向防御,而对不确定性较为脱敏的仍主要是大消费类板块,包括白酒、医药等,而龙头由于确定性和稳定性的优势被资金所青睐。

三是医药带量采购扩围竞标结果出炉,相关企业异动较大。我们早盘已提示投资者需要关注集采结果对相关标的的影响。本次集采不仅仿制药继续降价抢占市场份额,原研药也大幅降价参与竞标,导致部分仿制药企出局。从结果来看,信立泰出局氯吡格雷75mg的竞标,京新药业出局瑞舒伐他汀竞标,从媒体发布竞标结果时点在早盘11点左右,关注的投资者有足够的时间及时抛售离场,而午盘京新药业、信立泰均触及跌停。鉴于出局企业未来的业绩受影响较大,未来股价或还有震荡调整。而医疗服务、连锁药房、疫苗、肿瘤创新药等表现较好,受政策影响较小。

对于医药,我们认为仿制药成长性较差,仿制药是重资产行业,未来竞争激烈,退出困难,未来大概率是估值逐步下降,或趋于0!感兴趣的投资者可以看一下以色列的梯瓦制药,最大的仿制药,过去4年市值跌了90%。医药产业差异化巨大,需要差异化选股,未来大概率是创新药的天下,因为创新才有定价权,才有量,才有核心竞争力,在人口老龄化、医保控费、集采等趋势下,仿制药只不过是过渡期提供现金流的业务,未来国内的医药支出结构,可能也会像美国、日本那样,仿制药、创新药的处方量八二或九一,费用却是二八或一九。低负债真正转型创新药的恒瑞医药未来之路会走得更远。其他的方向,医疗服务、血制品、连锁药房,是不错的投资方向,选龙头。

节前市场或上下两难,随着假期临近规避不确定性的投资者参与博弈的动力下降,而部分资金或选择降低仓位过节;另一方面,节前市场稳定预期和仓位限制的资金或从进攻类向防御类调仓。整体上,我们建议持有大消费、大金融优质资产为主,科技类短期估值波动明显大于基本面变化,且周二尾盘的冲高回落显示高位接力意愿不足,假期若风险偏好发生变化,影响较大的将是进攻类的高β品种,投资者可以根据自身风险偏好决定仓位和持仓结构过节。

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