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认股权证的内在价值及时间价值

招商证券 (2009-04-16 14:46)

【正文】

    认股权证的价值主要由其内在价值和时间价值组成,而在不同的时点,内在价值和时间价值对认股权证的价格影响是不一样。

    认股权证的内在价值是指其对应正股的价格减去行权价格的部分,如果正股价格低于行权价格则其内在价值为零。对于行权比例为1:1、行权价格为9.58元的武钢CWB1而言,意味着每一份权证的持有人有权利在行权期间内以9.58元/股的价格向发行人买入一股武钢股份。假设在武钢CWB1可以行权时,武钢股份的价格低于9.58元,则武钢CWB1的内在价值为零。

    时间价值是指认股权证价格中超过内在价值的部分。如何理解认股权证的时间价值呢?假设,有一只价平或价外的认股权证于今天到期,该权证将会是一文不值。但是,假如认股权证距离到期日还有较长时间,在这段时间内权证对应的正股价格还有可能出现有利于权证持有人的波动,即权证于到期日或以前还是有可能会变为价内。所以,上述波动的可能性是有价值的,它主要受存续期的长短和权证对应正股价格的波动性的影响。同时,随着到期日的临近,时间价值的损耗是无可避免的,且时间价值损耗的速度并非每日相同,权证越接近到期日,其时间价值损耗的速度将会增加。

    由此可见,对于即将到期的认股权证,投资者应重点判断该认股权证是否具有内在价值,即看其对应正股股价在权证到期前能否达到该认股权证行权价格之上。

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