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两只“末日轮” 上演烧钱戏

招商证券 (2009-04-16 14:46)

【正文】

    上港CWB1、云化CWB1,近期权证市场最令人瞩目的两只末日轮都已结束行权,自3月11日起,均将在上交所摘牌退市。场终清账,两只末日轮都有人上演烧钱戏。不管是应该行权的云化CWB1,还是毫无行权价值的上港CWB1,均出现权证历史上创纪录的事件。

    上港权证创三项纪录

    上港CWB1行权创造了权证史上最大比例的亏损行权、连续每天行权的最频繁乌龙和无价值权证行权总份数三项纪录。

    行权亏损额高达权证本身价格的180倍:正股上港集团(600018)最新收盘价为3.9元,上港CWB1每份行权成本为权证成本0.024元加行权价格8.28元,即8.304元,收获为一股现价3.9元的上港集团,每行权一份浮亏4.3元,行权的亏损额高达权证本身价格的180倍。3月6日退市时,上港CWB1行权的溢价率高达112%,这意味着行权后即使不将浮亏兑现,持有的正股也得等到上港集团涨一倍多才能摆脱亏损。

    不间断乌龙行权:9日上海证券交易所公布了上一交易日6日的权证信息,上港权证行权期为上周5个交易日,至此可以全部还原5天历程:上港权证行权期第一天行权2万多份、第二天行权5万多份、第三天行权5千多份、第四天行权将近1万份、第五天行权超过1.2万份,这是历史上第一只行权期连续乌龙行权的权证。

    乌龙行权数创纪录:相比2006年3月白云机场认沽权证的7500份、2009年2月赣粤高速认购权证的1732份,上港权证总行权数多达106602份。这些上港权证总价值为2550元,而行权要拿出总计8.8万元,获得目前价值4.1万元的股票。

    云化权证行权比例创纪录

    和上港CWB1不同,云化CWB1(580012)则应该行权。

    一份云化CWB1的行权成本为权证成本(以最终收盘9.05元计)加行权价格(17.83元),即26.88元。昨日正股云天化(600096)收于22.73元,云化CWB1行权会造成15%(4.15元)的亏损。不过,相比于每行权一份造成的浮亏4.15元,让成本至少为9.05元的云化权证变成废纸不是明智之举,衡量云化权证行权的浮亏和不行权的沉没成本,行权相当于赚得5元以上。

    最终有228988份云化CWB1未行权,变成废纸;若以行权相比较,这20多万份未行权的云化证相当于损失10万元以上。从最终数据看,99.57%的云化CWB1持有人进行了行权,这在权证史上也是最高的行权比例。显示该权证绝大多数投资者熟悉权证,并能理性分析行权价值。

    权证大户折戟行权

    两只末日轮的行权,上港权证以乌龙吸引市场眼球,云化权证则以浮盈变浮亏吸引市场眼球。

    权证大户都没有在行权上烧昏头。至少持有1500万份上港权证的周士国选择不行权,云化权证最后一个超比例持有人江育梅最终则选择行权。

    在行权时机上,权证市场大鳄江育梅成为输家。云化CWB1最后交易日2月20日起,江育梅的名字整个行权期都呆在该权证超比例持有人名单中,最后一个行权日3月6日才行权。云化权证行权期从2月23日至3月6日,行权期首日,正股云天化涨停,攀上30.49元新高。本来就以负溢价结束最后交易日的云化CWB1,行权价值继续上升,行权获得股票、次日卖出股票即可获利。行权期第四天云天化大跌8.8%,收盘价已经抵达行权盈亏平衡线。行权期第5天(2月27日)云天化跌停,未行权者已经由浮盈变成浮亏,直到昨日,云天化的股价再也没有攀升到行权盈亏平衡线26.88元。云化CWB1的价值由负溢价开始行权,最终以溢价15%退市,显示“将资金先在股市其他品种上短线操作,以博取更大的资金使用效率”的策略,在云化权证上是失败的。

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